بیت کوین (BTC) در اکتبر به رکورد تاریخی جدیدی بالای ۱۲۶,۰۰۰ دلار رسید، اما در زمان نگارش این مطلب، نزدیک به ۸۸,۰۰۰ دلار معامله میشود.
این عقبنشینی قابل توجه، حقیقت عمیقتری را آشکار میکند: اوجهای خبری، بازاری به شدت شکسته را پنهان کردهاند که در آن بیشتر رمز ارزها در سرمایی طولانی باقی ماندهاند.
تفاوت چشمگیر در عملکرد
بررسی اخیر پلتفرم تحلیلی SoSoValue از دوره ۲۰۲۴ تا ۲۰۲۵ این شکاف را با یک آزمایش روشن نشان داد. اگر ۱۰ دلار در ابتدای چرخه در اوایل ۲۰۲۴ میان بخشهای اصلی رمز ارز سرمایهگذاری میشد، چه اتفاقی میافتاد؟
نتایج، هشداردهنده بود. به گفته SoSoValue:
«دو سال بعد، پاسخ واضح است: همان ۱۰ دلار اولیه در برخی بخشها به ۲۸ دلار تبدیل شد، در حالی که در بخشهایی دیگر، تنها ۱.۲۰ دلار باقی ماند.»
این شرکت این دوره را «مراسم بلوغ دیرهنگام و بیرحمانه» برای رمز ارز توصیف کرد؛ جایی که سرمایهگذاری انتخابی، نه خوشبینی فراگیر، تعیینکننده نتایج بود.
بر اساس این مطالعه، عامل کلیدی، تصویب ETFهای بیت کوین اسپات در ژانویه ۲۰۲۴ بود. هرچند این رویداد نقطه عطفی تلقی شد، اما یک «حلقه انطباق» ایجاد کرد که سرمایه نهادی را منزوی ساخت.
SoSoValue توضیح داد: «ETFها این زنجیره را شکستند.» اکنون سرمایه به محصولات تحت نظارت سرازیر میشود و به ندرت به اکوسیستم گستردهتر راه مییابد.
این روند، «مرز سخت داراییهای تخصیصپذیر» را ایجاد کرد. دادههای این پلتفرم نشان میدهد ETFهای بیت کوین در آمریکا حدود ۱۱۵ میلیارد دلار دارایی دارند که در مقایسه با ۱۸ میلیارد دلار اتریوم بسیار بیشتر است. همچنین سایر توکنهای تأییدشده، توجه نهادی اندکی دریافت کردند و روند تاریخی که قدرت بیت کوین به نفع همه بود را بر هم زدند.
برندگان، بازندگان و بازاری دگرگونشده
این آزمایش نشان داد بازار به اردوگاههای مشخصی تقسیم شده است؛ بخشهایی که مستقیماً به سرمایه انطباقیافته یا موقعیتهای غالب بازار متصل بودند، رشد کردند.
امور مالی متمرکز (CeFi) با محوریت BNB بایننس بیش از ۱۸۰٪ رشد داشت و داراییهایی مانند XRP که موانع نظارتی را پشت سر گذاشته بودند نیز عملکرد خوبی داشتند.
در مقابل، بخشهایی که به روایتهای سرمایهگذاری خطرپذیر و سفتهبازی خردهفروشی متکی بودند، سقوط کردند. شبکههای لایه دوم ۸۷٪، گیمفای ۸۵٪ و NFTها ۶۸٪ نسبت به پایه ۱۰ دلار کاهش یافتند.
SoSoValue به فروپاشی مدل «ائتلاف VC — روایت تکنولوژی — تأمین مالی با ارزشگذاری بالا» اشاره کرد؛ جایی که آزادسازی مداوم توکنها توسط سرمایهگذاران اولیه با نبود تقاضای جدید مواجه شد.
حتی میمکوینها که پناهگاه سنتی سرمایهگذاران خرد بودند، امنیت چندانی نداشتند. اگرچه شاخص این بخش طی دو سال تقریباً سربهسر شد، اما پشت این ظاهر، سقوط سنگین ۸۰٪ در سال ۲۰۲۵ پنهان بود و این بخش به «ماشین برداشت بسیار کارآمد» توسط تبلیغات افراد مشهور و سیاسی تبدیل شد.
سفر بیت کوین از اوج اکتبر تا سطوح فعلی، بازتابی از این واقعیت جدید است. به گفته SoSoValue، اوج تاریخی بیت کوین حاصل ورود متمرکز سرمایه نهادی از طریق ETFها بود؛ قدرتی که به دیگر بخشها سرایت نکرد.
سرد شدن بعدی بازار، هم نتیجه چرخههای طبیعی بازار است و هم نبود اکوسیستم پررونق و سرمایهدار آلتکوینها برای حفظ شتاب. با این حال، طبق تحلیل این شرکت، ثروتهای بازار صعودی به اشتراک گذاشته نشد؛ بلکه در راهرویی محدود متمرکز شد و باقی بازار را با این پرسش مواجه ساخت که در عصری که به تدریج با سختگیری و شفافیت تعریف میشود، آینده چه خواهد بود.
منبع: لینک خبر
