در ماه جاری، بیت‌کوین عمدتاً در محدوده‌ای نسبتاً ثابت بین ۱۰۵٬۰۰۰ تا ۱۱۰٬۰۰۰ دلار در حال نوسان بوده است. این بازه قیمتی که در نزدیکی اوج تاریخی این رمزارز قرار دارد، حاکی از قدرت نسبی بیت‌کوین در برابر نوسانات بازارهای جهانی است. بررسی داده‌های معاملاتی در صرافی‌هایی مانند بایننس نیز این ثبات را تأیید می‌کند، جایی که حجم معاملات نقدی همچنان بالا باقی مانده و نشان از ادامه علاقه سرمایه‌گذاران دارد.
با وجود این ثبات ظاهری، داده‌های بازار آتی بایننس نکته مهمی را فاش می‌کنند: قیمت قراردادهای آتی دائمی بیت‌کوین در این صرافی، هنوز هم پایین‌تر از قیمت نقدی معامله می‌شود. این پدیده، که از دسامبر ۲۰۲۴ آغاز شده، نشان‌دهنده نوعی عدم تعادل ساختاری میان بازارهای لحظه‌ای و بازارهای مشتقه است.
نقدی‌ها در بایننس پیشتاز، اهرمی‌ها عقب‌نشینی کردند
در آخرین تحلیل پلتفرم تحلیلی کریپتوکوانت، توضیح داده شده که این «دلتا منفی» (یعنی پایین بودن قیمت آتی از قیمت نقدی) نشانه‌ای است از اینکه خریداران نقدی، موتور اصلی رشد قیمت اخیر بیت‌کوین بوده‌اند. به عبارت دیگر، این صعود بیشتر توسط تقاضای آنی و بدون اهرم پشتیبانی شده تا توسط معامله‌گران آتی با پوزیشن‌های اهرمی در بایننس.
این شکاف زمانی ایجاد شد که در ماه دسامبر ۲۰۲۴، دلتا برای اولین بار از مثبت به منفی تغییر کرد. در آن زمان، ارز دیجیتال بیت‌کوین به اوج جدیدی رسید و بسیاری از معامله‌گران در بازارهای مشتقه وارد پوزیشن‌های خرید تهاجمی شدند. اما جالب اینجاست که قیمت لحظه‌ای، نه تنها عقب نماند بلکه رشد خود را ادامه داد، و این شکاف تاکنون هم به‌صورت پایدار منفی باقی مانده است.
محتاط بودن معامله‌گران اهرمی در بایننس؛ نشانه‌ای از انباشت؟
تداوم این رفتار می‌تواند نشان‌دهنده فضای محتاطانه‌ای در میان معامله‌گران اهرمی باشد. این نوع احتیاط، اغلب در فازهای انباشت مشاهده می‌شود؛ زمانی که خریداران نقدی به‌تدریج عرضه موجود را جذب می‌کنند. چنین الگویی معمولاً مقدمه‌ای برای یک روند صعودی قدرتمند و پایدارتر است.
در این میان، داده‌های معاملاتی از صرافی‌هایی نظیر بایننس نیز تأیید می‌کنند که فعالیت در بازارهای مشتقه با احتیاط بیشتری همراه است. نکته حائز اهمیت این است که استفاده محدود از اهرم در این مرحله، بازار را از خطر لیکوئید شدن‌های دسته‌جمعی دور نگه می‌دارد. این موضوع می‌تواند ثبات بیشتری به روند صعودی بیت‌کوین ببخشد و از وقوع اصلاحات شدید و ناگهانی جلوگیری کند.
آیا تغییر دلتا می‌تواند هشداردهنده باشد؟
در حالی که بازار همچنان تحت سلطه‌ی تقاضای نقدی است، باید به تغییرات احتمالی در ساختار بازارهای مشتقه دقت کرد. اگر دلتا از منفی به مثبت تغییر کند، این می‌تواند نشانه‌ای از ورود مجدد معامله‌گران اهرمی و افزایش احتمال وقوع اصلاحات یا سقف‌های محلی باشد.
تجربه بازار نشان می‌دهد که چنین تغییراتی اغلب با افزایش لیکوئیدیتی در بازارهای آتی همراه می‌شود، که ممکن است فرصت مناسبی برای نهنگ‌ها و بازارسازان ایجاد کند تا با جذب نقدینگی، جهت حرکت قیمت را تغییر دهند.
بنابراین، دلتا می‌تواند به‌عنوان یک سیگنال کلیدی در پیش‌بینی نوسانات آتی بازار بیت‌کوین مورد استفاده قرار گیرد.
دفاع از سطح حمایتی STH؛ نشانه‌ای از تقاضای سازمانی
در همین حال که معامله‌گران اهرمی هنوز به‌طور کامل وارد بازار نشده‌اند، گزارش جدید Bitfinex Alpha حاکی از آن است که گاوها همچنان کنترل ساختاری بازار را در دست دارند. یکی از نشانه‌های این ادعا، دفاع موفق بیت‌کوین از سطح ۹۸٬۲۲۰ دلاری مربوط به قیمت واقعی دارندگان کوتاه‌مدت (STH) است.
علاوه بر این، افزایش میانگین هزینه دارندگان کوتاه‌مدت به حدود ۹۹٬۴۷۴ دلار نشان می‌دهد که شرکت‌کنندگان جدیدتری، از جمله مؤسسات مالی از طریق ETFها، در حال افزایش خریدهای خود هستند. این داده‌ها همگی به تقویت سناریوی انباشت توسط نهادها اشاره دارند.
نهنگ‌ها در بایننس می‌فروشند، مؤسسات همچنان می‌خرند
با اینکه خریداران خرد و نهادی به‌تدریج در حال جذب عرضه موجود هستند، نهنگ‌ها از افزایش قیمت برای توزیع هدفمند دارایی‌های خود استفاده می‌کنند. طبق داده‌ها، از تاریخ ۳۰ ژوئن تاکنون، بیش از ۱۴٬۰۰۰ بیت‌کوین توسط نهنگ‌ها به فروش رسیده است.
در عین حال، این موج توزیع با تقاضای قابل توجه در صرافی‌هایی مانند بایننس همراه بوده و بخش زیادی از این عرضه، بلافاصله توسط خریداران جدید جذب شده است. چنین رفتار دوگانه‌ای، به‌ویژه در شرایطی که اقتصاد کلان جهانی با ابهام مواجه است و بازار سهام آمریکا روندی صعودی دارد، سبب شده که فشار فروش تأثیر منفی قابل توجهی بر روند کلی قیمت بیت‌کوین نگذارد.
جمع‌بندی: آینده‌ی بیت‌کوین به رفتار بازارهای مشتقه گره خورده است
در حال حاضر، بیت‌کوین در وضعیتی نسبتاً مطلوب قرار دارد؛ عواملی مانند تقاضای قوی در بازار نقدی، کاهش استفاده از اهرم، و انباشت مستمر توسط نهادهای سرمایه‌گذاری، همگی به عنوان نشانه‌هایی مثبت تلقی می‌شوند. با این حال، ادامه این روند صعودی تا حد زیادی به زمان هم‌راستا شدن بازارهای آتی با بازار نقدی بستگی دارد.
در این میان، شاخص‌هایی مانند دلتا بین بازار نقدی و قراردادهای آتی — به‌ویژه در صرافی‌هایی نظیر بایننس — می‌توانند ابزارهایی حیاتی برای تحلیلگران باشند تا بتوانند نقاط بازگشت احتمالی و میزان نوسانات آتی را بهتر پیش‌بینی کنند. به‌نظر می‌رسد که سکون فعلی بازار، لزوماً نشانه‌ای از ضعف نیست، بلکه شاید مقدمه‌ای برای موجی قوی‌تر از رشد قیمت در آینده‌ای نزدیک باشد.
