دارندگان بلندمدت بیتکوین (LTH) برای سومین بار در این چرخه، در حال توزیع مجدد بیتکوین به بازار هستند.
رفتار فعلی آن‌ها می‌تواند مسیر چرخه جاری را تعیین کند.
آیا سقف چرخه مشابه سال ۲۰۲۱ تکرار می‌شود؟
در چرخه سال ۲۰۲۱، دارندگان بلندمدت بیتکوین فاز اصلی توزیع خود را بین نوامبر ۲۰۲۰ تا مارس ۲۰۲۱ آغاز کردند. در این مدت، این گروه از دارندگان، عرضه خود را تا ۱۳.۵٪ کاهش دادند؛ درست پیش از اوج قیمتی بیتکوین در آوریل ۲۰۲۱ که مایکل نادو، بنیان‌گذار The DeFi Report، آن را «اوج واقعی» چرخه می‌داند.
این کوین‌ها به دارندگان کوتاه‌مدت (STH) منتقل شد و نقدینگی جدیدی وارد بازار کرد. با این حال، LTHها به سرعت دوباره شروع به انباشت کردند و سال را با موقعیت‌های بزرگ‌تری نسبت به ابتدای سال به پایان رساندند. این موضوع توضیح می‌دهد که چرا اوج دوم در نوامبر ۲۰۲۱ نسبتاً ضعیف‌تر بود؛ زیرا فاقد ورود سرمایه جدید بود و عمدتاً ناشی از جابجایی دارایی‌های موجود بود.
جالب است که ساختار مشابهی در چرخه فعلی نیز در حال تکرار است. طبق یافته‌های اخیر نادو، LTHها عرضه خود را تا ۱۲.۴٪ کاهش دادند که ممکن است اولین «اوج واقعی» امسال (در سه‌ماهه اول ۲۰۲۵) بوده باشد. از آن زمان، روند انباشت مجدد بازگشته است که شباهت زیادی به دوره پس از آوریل ۲۰۲۱ دارد.
با این حال، برخلاف چرخه‌های قبلی، مشارکت دارندگان کوتاه‌مدت (STH) همچنان پایین است و شواهد کمی از ورود پول جدید به بازار وجود دارد. نادو معتقد است این تقاضای ضعیف می‌تواند قدرت رشدهای آینده را محدود کند و ساختار دو اوجی سال ۲۰۲۱ را تکرار کند؛ جایی که رفتار LTHها و انتقالات زمانی دارندگان، نه ورود گسترده سرمایه، عامل اصلی حرکات قیمتی اواخر چرخه بود.
بازار بیتکوین همچنان آسیب‌پذیر است
داده‌های گلس‌نود نیز همین روند را نشان می‌دهد. این پلتفرم تحلیلی اعلام کرد که با وجود نشانه‌های بهبود نسبی، شکنندگی در زیر سطح بازار باقی مانده و اگر تقاضای جدید بازنگردد، بیتکوین همچنان آسیب‌پذیر خواهد بود.
در حالی که مومنتوم بازار اسپات به اندازه‌ای قوی است که شاخص RSI را به محدوده اشباع خرید برساند، اما اطمینان سرمایه‌گذاران سطحی به نظر می‌رسد؛ چرا که حجم معاملات ثابت مانده و شاخص CVD تضعیف شده است و این نشان می‌دهد فروشندگان همچنان فشار وارد می‌کنند.
در بازار فیوچرز، فعالیت بالا بود؛ حجم معاملات باز و جریان خرید تهاجمی باعث افزایش CVD شد، اما کاهش نرخ تامین مالی (Funding) نشان‌دهنده کاهش تقاضا برای موقعیت‌های خرید و چشم‌انداز محتاطانه‌تر است.
بازار آپشن‌ها نیز داستان مشابهی داشت: حجم معاملات باز افزایش یافت اما اختلاف نوسانات کاهش یافت و شیب بازار به شدت افت کرد؛ به این معنا که پوشش ریسک کمتر شده و رضایت بیش از حد افزایش یافته است و این موضوع ریسک واکنش‌های شدید در صورت بازگشت نوسانات را بالا می‌برد.
سیگنال‌های آنچین نیز متناقض بودند. تعداد آدرس‌های فعال بیتکوین به کف‌های چرخه نزدیک شد، در حالی که حجم انتقالات افزایش یافت که نشان‌دهنده ورود سرمایه بدون رشد گسترده کاربران است. کارمزدها کاهش یافته که بیانگر تقاضای ضعیف برای فضای بلاک و فشار سفته‌بازی کم است. با بهبود شاخص‌های سودآوری، اکثر سرمایه‌گذاران در سود هستند اما افزایش برداشت سود می‌تواند نشانه‌ای از خستگی تقاضا باشد.
منبع: لینک خبر
