یک سقوط ۴۱ روزه در بازار، معادل ۱.۱ تریلیون دلار از ارزش بازار رمز ارزها را از بین برد و به گفته تحلیل‌شگر شاناکا انسلم پررا، این رویداد یکی از شدیدترین انقباض‌های ساختاری در تاریخ این بازار به شمار می‌رود.
این ناظر صنعت، این سقوط را پایان دوران اهرم‌های بالا و آغاز عصری جدید با محوریت معاملات نهادی برای این طبقه دارایی توصیف می‌کند.
مکانیسم‌های بازتنظیم بازار
بر اساس پژوهش پررا، بین ۶ اکتبر تا ۱۷ نوامبر، ارزش بازار دارایی‌های دیجیتال روزانه حدود ۲۷ میلیارد دلار کاهش یافت. این کارشناس این رویداد را یک «بازتنظیم ساختاری» دانسته و نه یک اصلاح معمولی در چرخه بازار.
در این بازه، بیتکوین از اوج تاریخی خود بالای ۱۲۶ هزار دلار به حدود ۹۳ هزار دلار سقوط کرد؛ یعنی افتی حدود ۲۵ درصد که به باور این تحلیلگر، رسماً بیتکوین را وارد فاز نزولی قاطع کرد.
«بیتکوین، شاخص‌ترین رمز ارز بازار، از اوج ۱۲۶,۲۷۰ دلاری خود در اکتبر به کف ۹۳ هزار دلاری در نوامبر سقوط کرد؛ افتی ۲۵ درصدی که از نظر فنی به معنای ورود به قلمرو بازار خرسی است.»
داده‌های بازار مشتقه نشان می‌دهد که بازار رمز ارز تا چه حد در معرض ریسک قرار داشت. حجم معاملات باز در قراردادهای آتی دائمی بیتکوین تا اوایل اکتبر به بالای ۴۰ میلیارد دلار رسید و نرخ‌های تأمین مالی نیز نشانه‌هایی از موقعیت‌های خرید افراطی را نشان می‌داد. اما با فشارهای کلان اقتصادی از جمله کاهش نقدینگی دلار، تعطیلی ۴۳ روزه دولت آمریکا و تنش‌های تجاری، موقعیت‌های خرید با اهرم بالا شروع به بسته شدن کردند.
در تاریخ ۱۰ اکتبر، تنها در یک رویداد لیکوییدیشن، حدود ۱۹.۲ میلیارد دلار از بازار حذف شد که بزرگ‌ترین بسته شدن اجباری در تاریخ رمز ارزها محسوب می‌شود.
این فشار تا اواسط نوامبر ادامه یافت و بیتکوین در ۱۶ نوامبر به کمی بالاتر از ۹۳ هزار دلار رسید؛ در حالی که اوایل همان هفته نزدیک به ۱۰۶,۵۰۰ دلار معامله می‌شد. این سقوط حتی با وجود اظهارات وزیر خزانه‌داری آمریکا درباره احتمال امضای توافق تجاری با چین تا پیش از روز شکرگزاری رخ داد.
این ضررها در کل بازار احساس شد. اتریوم (ETH) اکنون نزدیک به ۳,۲۰۰ دلار معامله می‌شود و طی هفت روز گذشته بیش از ۱۲ درصد کاهش داشته است. سایر رمز ارزهای بزرگ مانند XRP، BNB و سولانا (SOL) نیز در همین بازه بین ۸ تا ۱۷ درصد افت کرده‌اند.
به گفته پررا، علت اصلی این بحران، اشباع بیش از حد بازار از اهرم بود. او توضیح داد که با استفاده معامله‌گران از نسبت‌های اهرمی ۵۰ یا حتی ۱۰۰ برابر، تنها یک تا دو درصد حرکت منفی قیمت کافی بود تا لیکوییدیشن‌های خودکار فعال شوند.
از چرخه‌های هاوینگ تا سنجش نقدینگی کلان
برای بسیاری از تحلیل‌گران، نکته مهم‌تر این رویداد، تغییر ماهیت عملکرد بازار رمز ارز است. پررا در گزارش خود با اشاره به تحلیل‌های قبلی، استدلال می‌کند که چرخه چهار ساله هاوینگ بیتکوین با ظهور ETFهای اسپات و استراتژی‌های نهادی عمیق‌تر، از معاملات آربیتراژ تا نگهداری در خزانه‌ها، «بی‌اعتبار» شده است. اکنون بیتکوین به جای نوسانات ناشی از معاملات خرد، بیشتر به نقدینگی دلار، انتظارات نرخ بهره و نوسانات بازار سهام واکنش نشان می‌دهد.
این دیدگاه توسط نشریه کوبِیسی نیز تأیید شده است که این تحولات را یک «حرکت ساختاری» دانسته و به آغاز دوره‌ای جدید اشاره می‌کند که در آن اهرم و لیکوییدیشن‌ها رفتار بازار را تعیین می‌کنند. با این حال، این نشریه یادآور شد که پس از هر سقوط بیش از ۲۵ درصدی در تاریخ رمز ارزها، در نهایت اوج‌های جدیدی ثبت شده است.
در همین حال، داده‌های درون‌زنجیره‌ای و شاخص‌های احساسات بازار نشان می‌دهد که بازار ممکن است از فروش اجباری به سمت انباشت آرام حرکت کند. شاخص ترس و طمع طی آخر هفته گذشته به عدد ۱۰ رسید که پایین‌ترین سطح از فوریه تاکنون است. همچنین عرضه استیبل‌کوین‌ها در سال جاری نزدیک به ۲۰ میلیارد دلار افزایش یافته است؛ نقدینگی‌ای که معمولاً پس از اصلاحات شدید وارد بازار می‌شود.
منبع: لینک خبر
