در روزهای اخیر، بازارهای رمز ارز شاهد یک موج فروش گسترده بودند که باعث شد قیمت بیت کوین (BTC) به پایینترین سطح خود از نوامبر ۲۰۲۴ برسد.
بر اساس تحلیل بخش تحقیقات بایننس، این حرکت پس از انتشار خبر نامزدی کوین وارش برای ریاست فدرال رزرو آغاز شد. بازارها با توجه به مواضع پیشین او، این انتصاب را نشانهای از سیاستهای سختگیرانهتر در زمینه نقدینگی دانستند و همین امر باعث شد بسیاری از معاملهگران به سرعت داراییهای خود را نقد کنند.
با این حال، تحقیقات بایننس معتقد است که واکنش بازار بیش از حد بوده است، چرا که محدودیتهای ساختاری در سیستم مالی میتواند مانع از کاهش شدید ترازنامه شود؛ چیزی که بازارها از آن واهمه دارند.
بحران نقدینگی در انتهای زنجیره
به گفته تحلیلگر بایننس، مایکل جیجی، نوسانات هفته گذشته نشانههای کلاسیک کمبود نقدینگی را نشان داد. پس از انتشار گزارشهای ناامیدکننده از شرکتهای بزرگ فناوری مانند مایکروسافت و افزایش تنشهای ژئوپولیتیک، خبر نامزدی وارش که به کاهش داراییهای فدرال رزرو شهرت دارد، موجی از خروج سرمایه از داراییهای پرریسک را به راه انداخت.
معاملهگرانی که با کال مارجین مواجه شده بودند، برای تأمین نقدینگی، سریعترین داراییهای قابل فروش خود را عرضه کردند و حجم معاملات فلزات گرانبها به بیش از ده برابر میانگین معمول رسید؛ در حالی که ارزش دلار آمریکا به شدت افزایش یافت. دادههای ارائهشده توسط تحلیلگران آنچین نشان میدهد رمز ارزها به عنوان داراییهای «انتهای زنجیره نقدینگی» عمل کردند؛ به این معنا که در زمان نیاز به نقدینگی، جزو اولین داراییهایی بودند که فروخته شدند.
زمانی که قیمت طلا کاهش یافت، رمز ارزها نیز همراه با آن افت کردند؛ اما حتی زمانی که طلا مجدداً رشد کرد، داراییهای دیجیتال همچنان همراه با سهام به سقوط خود ادامه دادند. این موضوع جایگاه پایین رمز ارزها را در سلسلهمراتب نقدینگی تأیید میکند. در این دوره، بیت کوین چندین سطح حمایتی مهم از جمله خط گردن الگوی سر و شانه و میانگینهای متحرک کلیدی را از دست داد و در تاریخ ۴ فوریه به کف روزانه نزدیک ۷۳٬۰۰۰ دلار رسید.
آیا نگرانیها درباره سیاست QT اغراقآمیز است؟
اصل استدلال تحقیقات بایننس این است که بازارها ریسک سیاست انقباض کمی (QT) را در صورت ریاست وارش بیش از حد ارزیابی کردهاند. اگرچه پیشنهادات او بر کوچکسازی ترازنامه فدرال رزرو تأکید دارد، اما گزارش به محدودیتهای فنی اشاره میکند که اجرای چنین سیاستهایی را بسیار دشوار میکند.
برای مثال، ظرفیت تسهیلات ریپو معکوس فدرال رزرو که به عنوان یک سپر مهم عمل میکند، رو به اتمام است. این بدان معناست که ادامه سیاست QT مستقیماً ذخایر بانکی را کاهش میدهد و ممکن است آنها را به زیر حداقلهای نظارتی برساند؛ اتفاقی که میتواند بحران بازار ریپو مشابه سال ۲۰۱۹ را رقم بزند.
علاوه بر این، وزارت خزانهداری آمریکا سالانه به حدود ۲ تریلیون دلار تأمین مالی جدید نیاز دارد و اگر فدرال رزرو از خرید اوراق عقبنشینی کند، بخش خصوصی باید این حجم را جذب کند که میتواند فشار مضاعفی بر بازارها وارد کند.
این تحلیل نشان میدهد که بدون اصلاح مقررات بانکی، مانند معافیت اوراق خزانه از برخی نسبتهای سرمایهای، زیرساخت مالی توان تحمل کوچکسازی ترازنامه مورد نظر وارش را ندارد.
در نتیجه، چنین تغییرات مقرراتی بیشتر به عنوان یک احتمال بلندمدت مطرح است و تهدید فوری محسوب نمیشود.
گزارش همچنین به حلوفصل بحران تعطیلی دولت آمریکا در تاریخ ۳ فوریه اشاره میکند که ممکن است در هیاهوی بازار نادیده گرفته شده باشد. این اتفاق منبعی از عدم قطعیت سیاستی کوتاهمدت را حذف کرد و امکان تأمین مالی آژانسهای فدرال تا سپتامبر ۲۰۲۶ را فراهم ساخت.
منبع: لینک خبر
