یک سقوط ناگهانی در روز جمعه باعث ریزش شدید قیمت‌های رمز ارزها شد و میلیاردها دلار از ارزش بازار را از بین برد. با این حال، قیمت‌ها پس از آن بهبود یافته‌اند. با وجود این فروش ناگهانی و بازیابی سریع بعدی، نسبت ارزش بازار به ارزش تحقق‌یافته (MVRV) بیتکوین همچنان نشان‌دهنده یک دوره گسترش میانه چرخه است.
این موضوع اساساً به این معناست که بازار از نظر ساختاری سالم باقی مانده و هنوز وارد فاز بیش‌ازحد داغ‌شده‌ای که در دوره‌های صعودی قبلی مشاهده شده بود، نشده است.
بازار همچنان در حالت گسترش
بر اساس تحلیل‌های اخیر منتشرشده توسط CryptoQuant، نسبت MVRV در حال حاضر نزدیک به ۲.۰ قرار دارد که به طور قابل توجهی پایین‌تر از آستانه تاریخی ۴.۰ است؛ سطحی که پیش‌تر در سال‌های ۲۰۱۳، ۲۰۱۷ و ۲۰۲۱ نشان‌دهنده اوج‌های چرخه‌ای بوده است. در مقابل، مقادیر کمتر از ۱.۰ به طور تاریخی با دوره‌های انباشت عمده مانند سال‌های ۲۰۱۵، ۲۰۱۸ و ۲۰۲۰ همزمان بوده‌اند.
سطح فعلی در محدوده میانه نشان می‌دهد که اکثر سرمایه‌گذاران در سود قرار دارند. با این حال، احساسات بازار هنوز به اوج‌های هیجانی نرسیده است. در حمایت از روایت میانه چرخه، داده‌های درون‌زنجیره‌ای نشان می‌دهد که سرمایه‌گذاران بلندمدت همچنان دارایی‌های خود را نگه داشته و از فروش عمده خودداری می‌کنند.
علاوه بر این، ورود مستمر سرمایه از طریق ETFهای نهادی و کاهش قابل توجه فشار فروش ماینرها با فاز بلوغ‌یافته اما همچنان سازنده بازار همسو است. در دوره‌های قبلی، هر چرخه بیتکوین در سه مرحله مشخص رخ داده است: بازیابی (MVRV کمتر از ۱ تا ۲)، گسترش (۲ تا ۴) و هیجان بیش‌ازحد (بیشتر از ۴)؛ که مقادیر فعلی شباهت زیادی به سطوح میانه سال ۲۰۲۰ پیش از آخرین جهش بزرگ دارد.
این عوامل نشان‌دهنده یک دوره تثبیت ساختاری هستند، نه شکل‌گیری یک سقف کلان در بازار.
شوک عرضه در راه است
همزمان، ذخایر بیتکوین در صرافی‌ها به پایین‌ترین سطح خود در بیش از یک دهه گذشته رسیده است. داده‌ها نشان می‌دهد که مجموع بیتکوین نگهداری‌شده در صرافی‌های متمرکز به حدود ۲.۴ میلیون بیتکوین کاهش یافته، در حالی که این رقم در سال ۲۰۲۰ بیش از ۳.۵ میلیون بود. این روند یکی از طولانی‌ترین و پایدارترین خروج سرمایه‌ها در تاریخ این رمز ارز پیشرو است.
کارشناسان معتقدند کاهش مداوم کوین‌های نگهداری‌شده در صرافی‌ها فشار فروش فوری را کاهش داده و احتمالاً نشان می‌دهد سرمایه‌گذاران به طور فزاینده‌ای دارایی‌های خود را به کیف پول‌های سرد و راهکارهای نگهداری نهادی منتقل می‌کنند.
در گذشته، ذخایر صرافی‌ها بین سال‌های ۲۰۱۳ تا ۲۰۱۸ با رشد فعالیت معاملاتی و گسترش پلتفرم‌های متمرکز به شدت افزایش یافت. اما از سال ۲۰۲۰ به بعد، این ذخایر همزمان با افزایش پذیرش نهادی، راه‌اندازی ETFهای اسپات و تمایل بیشتر به نگهداری بلندمدت، به طور پیوسته کاهش یافته است. داده‌های درون‌زنجیره‌ای نشان می‌دهد که «پول هوشمند» همچنان در حال انباشت است و برداشت‌های عمده، اعتماد فزاینده به ارزش بلندمدت بیتکوین را نشان می‌دهد.
این کاهش پایدار مشابه الگوهایی است که پیش از جهش‌های بزرگ بازار در سال‌های ۲۰۲۰ و ۲۰۲۱ مشاهده شد.
منبع: لینک خبر
