عرضه تحققیافته بیتکوین توسط دارندگان بلندمدت (LTH) تا تاریخ ۱۱ مارس ۲۰۲۶ به ۸.۰۵ میلیون بیتکوین رسید که نسبت به اوج چرخه یعنی ۸,۵۲۹,۶۷۱ بیتکوین در تاریخ ۸ مارس ۲۰۲۶، حدود ۵.۵٪ کاهش داشته است. در آن زمان، قیمت دارایی ۶۵,۹۷۴ دلار بود و امتیاز Z این شاخص به ۳.۲۰ رسیده بود.
در آخرین اندازهگیری، امتیاز Z به ۲.۶۶ کاهش یافته است.
چرخه فشرده
به گفته تحلیلگر رمز ارز، اکسل آدلر جونیور، با وجود عقبنشینی اخیر، میزان بیتکوین نگهداریشده توسط دارندگان بلندمدت در این مقطع از چرخه همچنان در سطحی تاریخی قرار دارد. مقایسه با چرخههای قبلی در همین مرحله پس از هاوینگ، یعنی روز ۶۹۱ پس از هاوینگ، نشان میدهد که میزان داراییها در چرخه فعلی به طور قابل توجهی بیشتر است.
در واقع، حجم کل سکههای نگهداریشده توسط دارندگان بلندمدت حدود ۱.۵۲ برابر بیشتر از چرخه ۲۰۲۰ و تقریباً ۳.۴ برابر بیشتر از چرخه ۲۰۱۶ در نقاط مشابه است. آدلر توضیح داد که امتیاز Z فعلی برابر با ۲.۶۶ است که بسیار شبیه به مقدار ۲.۹۴ در چرخه ۲۰۱۶ در همین مرحله میباشد. در چرخه هاوینگ ۲۰۱۶، این دوره آغاز فاز اولیه توزیع مجدد نهایی بود که تقریباً ۲۰۰ روز دیگر ادامه یافت تا اینکه این شاخص در دسامبر ۲۰۱۸ به بالاترین حد خود رسید.
از سوی دیگر، چرخه ۲۰۲۰ ساختار کاملاً متفاوتی در همین مقطع زمانی داشت. در روز ۶۹۱ پس از هاوینگ در آن چرخه، امتیاز Z تنها ۱.۰۸ بود که پایان بازار نزولی پس از سقوط ترا/لونا را نشان میداد و عرضه تحققیافته دارندگان بلندمدت نیز به مدت هشت ماه از اوج خود در حال کاهش بود.
آدلر همچنین نسبت MA365 را بررسی کرد که در چرخه جاری برابر با ۱.۵۹۵ است. این سطح پایینتر از نسبت معادل در چرخه ۲۰۱۶ (۲.۵۲۳) و کمی بالاتر از مقدار چرخه ۲۰۲۰ (۱.۵۰۲) است. به گفته این تحلیلگر، این موضوع نشان میدهد که میزان داغ شدن بازار نسبت به میانگین متحرک یکساله همچنان در سطحی معتدل قرار دارد.
در چرخههای قبلی، اوج نهایی عرضه تحققیافته دارندگان بلندمدت بین روزهای ۸۸۰ تا ۹۱۲ پس از هاوینگ رخ داد، یعنی تقریباً ۱۹۰ تا ۲۲۰ روز بعد از نقطه فعلی در چرخه. در آن چرخهها، امتیاز Z در نهایت به محدوده ۴.۲۴ تا ۴.۹۴ رسید پیش از آنکه اوج ثبت شود. اگر چرخه فعلی نیز همین روند زمانی را دنبال کند، آدلر معتقد است که اوج فعلی میتواند تنها یک اوج میانی باشد و نه اوج نهایی.
کاهش شتاب انباشت
با این حال، او همچنین اشاره کرد که چرخه فعلی از نظر ساختاری با چرخههای قبلی تفاوت دارد، زیرا ورود سرمایههای نهادی به صندوقهای ETF بیتکوین حجم زیادی از سکهها را قفل کرده و سهم عرضه در گردش فعال را کاهش داده است؛ این موضوع میتواند فرآیند انباشت توسط دارندگان بلندمدت را تسریع کند.
همچنین کاهش قابل توجهی در شتاب انباشت مشاهده میشود، به طوری که نرخ تغییر ۳۰ روزه اکنون +۷.۶٪ است که بسیار کمتر از سطوح مشاهدهشده در مراحل مشابه چرخههای قبلی است؛ زمانی که این شاخص در سال ۲۰۱۶ تا ۸۷٪ و در سال ۲۰۲۰ تا ۵۱.۶٪ افزایش یافته بود. به گفته این تحلیلگر، کاهش نرخ رشد نشان میدهد که بازار پس از انباشت قوی در ژانویه و فوریه ۲۰۲۶، ممکن است وارد فاز تثبیت شده باشد.
منبع: لینک خبر
