زیان‌های تحقق‌یافته بیت‌کوین به اوج رسید، در حالی که عرضه آن همچنان ثابت مانده است.

در ساختار درون‌زنجیره‌ای بیت کوین، واگرایی قابل توجهی مشاهده می‌شود؛ به‌طوری که زیان‌های تحقق‌یافته به اوج‌های چرخه‌ای رسیده‌اند، در حالی که فعالیت عرضه همچنان در حال کاهش است. این موضوع می‌تواند نشانه‌ای از ورود به مرحله‌ای از خستگی فروشندگان باشد.

بر اساس آخرین تحلیل منتشرشده توسط اکسل آدلر جونیور، شاخص سود/زیان تحقق‌یافته خالص بیت کوین که توازن میان سودها و زیان‌های تحقق‌یافته در تمام UTXOها را رصد می‌کند، به شدت وارد محدوده منفی شده و زیان‌ها در بازه ژانویه تا فوریه ۲۰۲۶ به حدود ۲ میلیارد دلار رسیده است. آخرین بار این شاخص در سطوح مشابه، در بازار نزولی ۲۰۲۲-۲۰۲۳ مشاهده شده بود.

عدم تحرک عرضه

این الگو پس از دوره‌ای طولانی از اکتبر ۲۰۲۳ تا پایان ۲۰۲۴ رخ داده است؛ زمانی که این شاخص در پی رشد قیمت از ۳۰,۰۰۰ دلار تا اوج ۱۲۵,۰۰۰ دلار، به طور مداوم مثبت باقی مانده بود. اکنون، غلبه زیان‌های تحقق‌یافته، به‌ویژه با تثبیت قیمت‌ها در محدوده ۶۵,۰۰۰ تا ۷۵,۰۰۰ دلار، نشان‌دهنده فشار تسلیم در میان دارندگان ضعیف‌تر است؛ پدیده‌ای که به طور تاریخی با دوره‌های استرس بازار و کاهش فعالیت فروش همراه بوده است.

با این حال، آدلر جونیور توضیح داده است که این وضعیت به تنهایی نشانه‌ای قطعی از تغییر روند نیست. همزمان، شاخص تغییر عرضه فعال ۳۰ روزه که تغییرات در نسبت سکه‌های اخیراً جابه‌جا شده را اندازه‌گیری می‌کند، به زیر صفر رسیده است. این موضوع نشان‌دهنده کاهش UTXOهای «جوان» و کاهش تحرک سکه‌ها است و با فازهای صعودی قبلی که جهش‌های شدید بالای ۱۲ درصد در این شاخص با رشد قیمت همراه بود، تفاوت دارد.

کاهش فعلی به این معناست که سکه‌ها بیش از پیش غیرفعال شده‌اند و علیرغم زیان‌های تحقق‌یافته بالا، توزیع گسترده‌ای در بازار رخ نمی‌دهد. آدلر جونیور اضافه کرده که این عوامل، بیشتر بیانگر خستگی فروش مبتنی بر زیان هستند تا نشانه‌ای از بازیابی تقاضا.

این واگرایی نشان می‌دهد در حالی که برخی از فعالان بازار در حال تسلیم شدن هستند، بخش بزرگ‌تری از دارندگان همچنان غیرفعال باقی مانده‌اند. از نظر ساختاری، این وضعیت با فازهای انباشت یا جذب مطابقت دارد، هرچند تأیید آن نیازمند بازگشت میانگین متحرک ۷ روزه سود/زیان تحقق‌یافته خالص به محدوده مثبت، در حالی که فعالیت عرضه همچنان پایین باقی بماند، است.

ریسک‌های کلیدی پیش رو

مهم‌تر از همه، ریسک اصلی در سناریویی نهفته است که فعالیت عرضه پیش از بازیابی سود/زیان تحقق‌یافته افزایش یابد؛ موضوعی که نشان‌دهنده توزیع مجدد و نه بازیابی ارگانیک بازار خواهد بود.

تا زمانی که چنین تأییدی حاصل نشود، وضعیت فعلی بازار خنثی باقی می‌ماند و شرایط بیشتر حاکی از کاهش فشار فروش است تا آغاز یک روند صعودی قطعی.

منبع: لینک خبر