یک تحلیل‌گر هشدار داده است که ریسک واقعی برای شرکت‌های خزانه‌داری بیت کوین (BTCTCs) نه نوسانات قیمتی فعلی بازار، بلکه نحوه تأمین مالی خریدهای آن‌هاست.
به گفته برایان بروکشایر، مدیر بخش بیت کوین گروه H100، اوراق قرضه قابل تبدیل، با وجود جذابیت ظاهری، تهدیدی جدی و کمتر دیده‌شده برای استراتژی‌های شرکتی بیت کوین محسوب می‌شوند.
ساختار سرمایه در کانون توجه؛ همزمان با افزایش سرمایه‌گذاری BTCTCs در بیت کوین
بروکشایر در یک پست اخیر در شبکه اجتماعی X، ابزارهای تأمین مالی در دسترس شرکت‌های خزانه‌داری بیت کوین را تشریح کرد و توضیح داد که چرا این ابزارها در صورت استفاده نادرست می‌توانند خطرناک باشند.
اوراق قرضه قابل تبدیل در مرکز این نگرانی قرار دارند. این اوراق به شرکت‌ها اجازه می‌دهند تا با قیمتی بالاتر از قیمت فعلی سهام، سرمایه جذب کنند؛ همان‌طور که در ابزار Smarter Convert” شرکت The Smarter Web Company در بریتانیا مشاهده شد که به طور کامل برای ۲۱ میلیون دلار پذیره‌نویسی شد و به صورت بیت کوین‌محور ساختار یافته بود.
«اوراق قرضه قابل تبدیل می‌توانند در شرایط مناسب بازار، شرایط بسیار مطلوبی داشته باشند، اما ریسک تأمین مالی مجدد دارند، اغلب با فروش استقراضی سنگین همراه هستند و ممکن است تا ۵ سال تسویه آن‌ها طول بکشد.» بروکشایر نوشت.
برای کسانی که قصد دارند از الگوی خزانه‌داری Strategy تقلید کنند، این یک هشدار مستقیم است: ابزارهایی که به شتاب گرفتن انباشت بیت کوین کمک کردند، می‌توانند در زمان تغییر بازارها، شرکت‌ها را به دام بیندازند.
شرکت Sequans مستقر در پاریس نمونه‌ای از این موضوع بود که به عنوان اولین خزانه‌داری بزرگ، بخشی از دارایی‌های خود را نقد کرد و ۹۷۰ بیت کوین را به ارزش ۹۳ میلیون دلار فروخت.
«برای مدیران BTCTC بسیار حیاتی است که با مزایا و معایب این ابزارها آشنا باشند، با دید بلندمدت تأثیر استفاده از هر ابزار را بر سلامت کسب‌وکار بسنجند و تنها زمانی بدهی یا استراتژی خاصی را اجرا کنند که شرایط به نفع منافع بلندمدت سهام‌داران باشد.» این تحلیل‌گر بازار افزود.
اظهارات او در حالی مطرح می‌شود که نظارت‌ها بر اهرم‌گیری شرکت‌ها در بیت کوین افزایش یافته است و گزارشی از Keyrock در اوایل سال جاری، دیوار سررسید بدهی ۱۲.۸ میلیارد دلاری را برای شرکت‌های متمرکز بر بیت کوین تا سال ۲۰۲۸ پیش‌بینی کرده است که بخش عمده‌ای از آن مربوط به اوراق قابل تبدیل در سال‌های ۲۰۲۷ تا ۲۰۲۸ است.
اگر قیمت سهام پایین‌تر از سطح تبدیل قرار گیرد، صادرکنندگان ممکن است مجبور به فروش بیت کوین خود یا پذیرش شرایط سخت تأمین مالی مجدد شوند که می‌تواند موجب کاهش قیمت سهام و رمز ارز شود و یک چرخه معیوب ایجاد کند.
آزمون بازار برای اهرم و پریمیوم mNAV
فعالیت‌های اخیر نشان می‌دهد که الگوی شرکتی بیت کوین تا چه اندازه تثبیت شده است. با وجود کاهش ضریب mNAV شرکت Strategy از ۱.۵۲ به حدود ۱.۱۱، مایکل سیلور، رئیس هیئت مدیره این شرکت، به شبکه فاکس بیزنس اعلام کرده که شرکت او برای تحمل کاهش ۸۰ تا ۹۰ درصدی قیمت بیت کوین طراحی شده است.
در ۱۷ نوامبر، این شرکت بزرگ‌ترین خرید خود از ماه ژوئیه را به ارزش بیش از ۸۳۰ میلیون دلار اعلام کرد و شایعات مربوط به فروش دارایی‌هایش را رد کرد.
در آسیا، شرکت Metaplanet که در بورس توکیو فهرست شده، تا ۱۹ نوامبر ۲۰۲۵ دارایی‌های خود را به ۳۰٬۸۲۳ بیت کوین افزایش داده است. همچنین، اعلامیه شرکت WiseLink در ماه اوت درباره اوراق قابل تبدیل سه‌ساله به شرکت Top Win International که در نزدک فهرست شده، نخستین استراتژی خزانه‌داری بیت کوین توسط یک شرکت تایوانی را رقم زد که باز هم بر استفاده از اوراق قابل تبدیل برای تأمین مالی مواجهه با بیت کوین تأکید دارد.
منبع: لینک خبر
