بیت کوین تقریباً ۴۰٪ از اوج ۱۲۶٬۰۰۰ دلاری خود سقوط کرده است. در حالی که هماکنون کمی بالاتر از ۷۷٬۰۰۰ دلار معامله میشود، قیمتها همچنان شکننده هستند و سرمایهگذاران خود را برای کاهش عمیقتر آماده میکنند.
در میان احساسات شدید نزولی، رائول پال، بنیانگذار و مدیرعامل Global Macro Investor، اظهار داشت که ادعاهای گسترده مبنی بر اینکه بیت کوین و بازار گستردهتر رمز ارز «شکسته» شدهاند، روایتی نادرست است که ناشی از شرایط موقتی نقدینگی است و نه یک چرخه شکستخورده.
بیت کوین و SaaS
پال گفت روایت غالب بازار این است که چرخه رمز ارز به پایان رسیده و قیمتها به دلیل مسائلی مانند مشکلات صرافیها، اقدامات نهادی یا نقصهای ساختاری در حال سقوط هستند. اما او این دیدگاه را یک «دام روایتی جذاب» توصیف کرد که با کاهش روزانه قیمتها تقویت شده است. تحلیلها نشان داد که شاخص UBS SaaS و بیت کوین تقریباً الگوهای قیمتی یکسانی را دنبال کردهاند که اساساً نشاندهنده یک عامل مشترک زیرساختی است و نه مشکلات خاص هر دارایی.
به گفته پال، آن عامل، نقدینگی ایالات متحده است که به دلیل چندین عامل فنی و مالی محدود شده است. او به پایان یافتن فرآیند تخلیه Reverse Repo آمریکا در سال ۲۰۲۴ اشاره کرد و همچنین به بازسازی حساب عمومی خزانهداری (TGA) در ماههای ژوئیه و اوت که بدون تزریق نقدینگی جبرانی انجام شد و در نهایت منجر به خروج نقدینگی شد.
پال بیان کرد این کمبود نقدینگی همچنین به قرائتهای ضعیف ISM منجر شده است. در حالی که نقدینگی کل جهانی معمولاً قویترین همبستگی بلندمدت را با بیت کوین و سهام آمریکا دارد، او استدلال کرد که در حال حاضر نقدینگی کل آمریکا تأثیرگذارتر است، زیرا آمریکا منبع اصلی نقدینگی جهانی است. بنیانگذار GMI افزود که نقدینگی جهانی در این چرخه از نقدینگی آمریکا پیشی گرفته و اکنون رو به افزایش است که انتظار میرود این روند به نقدینگی آمریکا و شاخصهای اقتصادی منتقل شود.
بیت کوین و SaaS به طور ویژه تحت تأثیر قرار گرفتهاند زیرا جزو داراییهای بلندمدتتر هستند و بنابراین بیشترین حساسیت را به شرایط نقدینگی دارند. رشد قیمت طلا نیز نقدینگی حاشیهای را جذب کرده که در غیر این صورت میتوانست به داراییهای پرریسکتری مانند بیت کوین و SaaS وارد شود و در نتیجه نقدینگی کافی برای حمایت همزمان از همه کلاسهای دارایی وجود نداشته است.
تعطیلی فعلی دولت آمریکا نیز خروج نقدینگی را تشدید کرده، زیرا خزانهداری پس از تعطیلی قبلی، حساب TGA را کاهش نداد و در عوض به آن افزود. او این وضعیت را یک «حفره هوایی» موقتی توصیف کرد که فشار شدیدی بر قیمتها وارد کرده است.
با این حال، پال گفت نشانههایی وجود دارد که تعطیلی دولت به زودی حل خواهد شد و آن را آخرین مانع بزرگ نقدینگی دانست. او تأکید کرد که عوامل نقدینگی بیشتری مانند تعدیل نسبت اهرم تکمیلی پیشرفته (eSLR)، کاهشهای جزئی TGA، محرکهای مالی و در نهایت کاهش نرخ بهره در پیش است.
نگرانیها از سیاستهای انقباضی فدرال رزرو
برخی تحلیلگران بازار اشاره کردهاند که انتظارات برای کاهش آهستهتر نرخ بهره تحت ریاست جدید فدرال رزرو، کوین وارش، نیز بر بازارها فشار وارد کرده است. اما پال ادعاها مبنی بر اینکه وارش نماینده سیاستهای انقباضی است را رد کرد و این روایت را نادرست و مبتنی بر اظهارنظرهای قدیمی دانست. او معتقد است رویکرد وارش با سیاستهایی که از کاهش نرخ بهره و گسترش اقتصادی حمایت میکنند، همسو است و در عین حال ثبات ترازنامه را به دلیل محدودیت ذخایر حفظ میکند.
با وجود آشفتگیهای اخیر بازار، پال اعلام کرد که نسبت به سال ۲۰۲۶ بسیار خوشبین باقی مانده است.
منبع: لینک خبر
