استراتژی‌های ارزش نسبی در برابر نوسانات رمزارزها بهتر از شرط‌بندی‌های جهت‌دار عمل کردند.

صندوق‌های رمز ارز سال ۲۰۲۶ را با زیان و اتخاذ مواضع تدافعی آغاز کردند؛ بر اساس نظرسنجی ۱۸ فوریه توسط پرستو ریسرچ و اوتوس دیتا.

این گزارش نشان می‌دهد که سرمایه‌گذاران به سمت معاملات مبتنی بر ارزش نسبی و استراتژی‌های بازار خنثی حرکت کرده‌اند، چرا که عدم قطعیت‌های کلان اقتصادی و نوسانات قیمتی، معاملات جهت‌دار را تحت فشار قرار داده است.

عملکرد بهتر صندوق‌های بازار خنثی در مقابل سقوط استراتژی‌های جهت‌دار

طبق نظرسنجی پرستو، تمامی صندوق‌های پوشش ریسک نقدشونده رمز ارزها در ماه گذشته به طور میانگین ۱.۴۹ درصد کاهش داشتند. این زیان‌ها، دوره دشواری را برای مدیران فعال رقم زد و چهارمین ماه متوالی عملکرد منفی وزنی برابر را در هر دو دسته بنیادی و کمی رقم زد؛ اتفاقی که از اواخر ۲۰۱۸ و اوایل ۲۰۱۹ بی‌سابقه بوده است.

جزئیات ارقام، تصویر واضح‌تری ارائه می‌دهد؛ به طوری که صندوق‌های بنیادی در ژانویه ۳.۰۱ درصد و صندوق‌های کمی ۳.۵۱ درصد کاهش داشتند. در مقابل، پرستو اعلام کرد صندوق‌های بازار خنثی که هدف آن‌ها کسب سود از اختلاف قیمت‌ها به جای جهت بازار است، حدود ۱.۶ درصد رشد داشتند. طی شش ماه گذشته، همین استراتژی‌های خنثی نزدیک به ۵ درصد رشد داشته‌اند، در حالی که صندوق‌های بنیادی بیش از ۲۴ درصد افت را تجربه کرده‌اند.

در همین بازه زمانی، بیت کوین (BTC) حدود ۳۱ درصد، اتریوم (ETH) ۲۳ درصد و سولانا (SOL) ۴۷ درصد کاهش یافته‌اند.

تحلیل سایر ناظران بازار نیز فضای شکننده را تأیید می‌کند؛ داده‌های آلفراکتال نشان می‌دهد بیت کوین در منطقه‌ای پرتنش معامله می‌شود که در آن دارندگان ضعیف‌تر اقدام به فروش می‌کنند و سرمایه‌گذاران بلندمدت به خرید ادامه می‌دهند. بنیان‌گذار این شرکت، ژوائو ودسون، اعلام کرده که سطح سود دارندگان بلندمدت همچنان مثبت است و این نشانه‌ای است که بازار هنوز به نقطه چرخش نهایی نرسیده است.

داده‌های موقعیت‌گیری نشان‌دهنده رویکرد تدافعی است، نه وحشت

تحلیل جریان‌های نظرسنجی پرستو، روند رفتاری مشخصی را در ژانویه نشان می‌دهد. ماه با موقعیت‌گیری سازنده و خرید اختیار خرید آغاز شد، اما با شکست رالی‌ها، معامله‌گران به سمت ساختارهای تاکتیکی معکوس حرکت کردند. تا هفته سوم، پوشش ریسک نزولی غالب شد، چرا که جریان‌های ETF نوسان داشت و دوره‌های ورود سرمایه با توزیع ماینرها و فروش نهنگ‌ها خنثی می‌شد. در همین حال، انباشت شرکتی همچنان وجود داشت اما برای جبران کاهش ریسک کلی کافی نبود.

نکته مهم این است که گزارش اشاره می‌کند موقعیت‌گیری تا پایان ماه نشانه‌ای از تسلیم کامل نداشت. تحلیل‌گران بیان کردند که اگرچه اقدامات حفاظتی انجام شده بود، اما میزان اهرم نسبت به رویداد بازتنظیم پرآشوب اکتبر ۲۰۲۵، منظم‌تر به نظر می‌رسید.

نبود وحشت گسترده نشان می‌دهد که فشار تنها در بخش‌هایی از بازار ایجاد شده و به صورت فروش سیستماتیک بروز نکرده است. این تفاوت اهمیت دارد، زیرا بازار باید تشخیص دهد که آیا ژانویه ادامه روند نزولی است یا نشانه‌ای از پایان فشار فروش.

پژوهشگران توصیه کردند تا زمانی که شفافیت سیاستی بهبود نیابد یا یک محرک ساختاری ویژه رمز ارز ظاهر نشود، رالی‌ها احتمالاً دوام نخواهند داشت، نوسانات نسبت به اخبار حساس باقی می‌ماند و سازگاری به جای اطمینان، عامل بقا در سه‌ماهه اول ۲۰۲۶ خواهد بود.

اینکه ژانویه ادامه روند نزولی بود یا مرحله پایانی فشار فروش، همچنان سوالی باز است. با این حال، داده‌های فعلی نشان می‌دهد استراتژی‌هایی که بر ارزش نسبی به جای اطمینان جهت‌دار تمرکز دارند، در شرایط فعلی موفق‌تر عمل می‌کنند.