ساختار بازار بیت کوین (BTC) از سال ۲۰۱۷ تاکنون به طور چشمگیری تغییر کرده است. در واقع، دادههای جدید نشان میدهد که مشارکت خردهفروشان در بیت کوین در یک صرافی برجسته به پایینترین سطح خود در نه سال گذشته رسیده است، چرا که فعالیت سرمایهگذاران خرد اکنون تا حد زیادی غایب است.
این روند نشان میدهد که مالکیت بیت کوین امروز ممکن است نسبت به گذشته متمرکزتر شده باشد.
آیا بیت کوین متمرکزتر شده است؟
بر اساس آخرین مشاهدات تحلیلگر CryptoQuant با نام دارکفاست، رفتار خردهفروشان با استفاده از ورودیهای کمتر از ۱ بیت کوین به صرافی بایننس سنجیده میشود؛ بایننس همچنان محبوبترین پلتفرم در میان این گروه است و همواره بیشترین حجم معاملات را ثبت میکند. این تحلیلگر اعلام کرد که میانگین متحرک ۳۰ روزه این ورودیها، که اغلب به کیف پولهای کوچک یا اصطلاحاً «میگو» نسبت داده میشود، به ۳۳۲ بیت کوین رسیده که پایینترین سطح از سال ۲۰۱۷، یعنی سال راهاندازی بایننس، محسوب میشود.
عوامل متعددی در این کاهش نقش داشتهاند. نخست، سرمایهگذاران خرد بیشتر بیت کوین خود را در صرافیها نگهداری میکنند. با افزایش تعداد پلتفرمها در طول زمان، دسترسی به بیت کوین آسانتر شده است. در نتیجه، برخی سرمایهگذاران به نگهداری توسط شخص ثالث تمایل پیدا کردهاند و آن را نسبت به نگهداری شخصی، حتی با وجود اتفاقاتی مانند سقوط FTX، امنتر میدانند. این الگو نشان میدهد که مالکیت بیت کوین اکنون نسبت به چرخههای قبلی متمرکزتر شده است.
علاوه بر این، معرفی صندوقهای قابل معامله بیت کوین (ETF) این روند را تسریع کرده است. در ژانویه ۲۰۲۴، ورودی ماهانه خردهفروشان به بایننس به طور میانگین حدود ۱۰۰۰ بیت کوین بود که تقریباً سه برابر سطح فعلی است. این محصولات به سرمایهگذاران اجازه میدهند تا از طریق کانالهای قانونگذاریشده و ایمنتر، در معرض نوسانات قیمتی بیت کوین قرار بگیرند.
همچنین، برخی از سرمایهگذاران خرد ممکن است به طور کامل از بازار رمز ارز خارج شده و سرمایه خود را به بازار سهام و کالاها که بازدهی مناسبی داشتهاند، منتقل کرده باشند.
در نهایت، عامل کوچک دیگری نیز وجود دارد؛ برخی سرمایهگذاران در طول زمان بیت کوین بیشتری جمعآوری کردهاند و اکنون در دسته کیف پولهای بزرگتر قرار میگیرند و دیگر به عنوان خردهفروش شناخته نمیشوند.
«امروز میتوان گفت که تحول بیت کوین از سال ۲۰۱۷ به وضوح ساختار بازار را تغییر داده و مشارکتکنندگان خرد نیز احتمالاً خود را با این تغییرات تطبیق دادهاند که نتیجه آن کاهش قابل توجه فعالیتهای زنجیرهای نسبت به چرخههای قبلی است.»
ریسکهای نزولی
بیت کوین پس از آنکه دونالد ترامپ اشاره کرد تنشها با ایران ممکن است تشدید شود، دوباره تحت فشار قرار گرفت. این موضوع کافی بود تا قیمت بیت کوین به زیر ۶۷ هزار دلار سقوط کند، چرا که بازارها خود را با افزایش ریسکهای ژئوپلیتیک تطبیق دادند. یک تحلیلگر دیگر با نام XWIN Research معتقد است این کاهش، نشانه ضعفهای ساختاری عمیقتر است و نه صرفاً یک واکنش کوتاهمدت.
عدم تعادل رو به رشدی در بازار مشتقات، به ویژه در بورس کالای شیکاگو (CME)، مشاهده شده است؛ جایی که علاقه باز به قراردادهای آتی بیت کوین عمدتاً در قراردادهای کوتاهمدت متمرکز است. این وضعیت باعث افزایش اتکا به موقعیتهای اهرمی به جای تقاضای نقدی میشود و در نتیجه، ریسک لیکویید شدن اجباری در دورههای فشار را بالا میبرد.
شرایط کلان اقتصادی نیز نامطلوب شده است؛ افزایش قیمت نفت، تقویت دلار آمریکا و کاهش نقدینگی باعث شده سرمایهگذاران از داراییهای پرریسک فاصله بگیرند. سه سناریوی نزولی وجود دارد: کاهش ملایم تا محدوده ۵۰ هزار دلار، سقوط عمیقتر به محدوده ۲۰ تا ۳۰ هزار دلار در صورت ادامه خروج سرمایه از ETFها، و در حالت افراطی، تشدید درگیریها میتواند قیمت بیت کوین را تا ۱۰ هزار دلار پایین بیاورد.
منبع: لینک خبر
