ویتالیک بوترین، یکی از بنیانگذاران اتریوم، مشروعیت استراتژیهای محبوب کسب سود از USDC را زیر سؤال برده و معتقد است این روشها با اصول واقعی امور مالی غیرمتمرکز (DeFi) همخوانی ندارند.
انتقاد او در پاسخ به تحلیلگر رمز ارز، C-node، مطرح شد که گفته بود بیشتر پروژههای دیفای مدرن به جای ساخت زیرساختهای واقعاً غیرمتمرکز، بر سودهای سفتهبازانه تمرکز دارند.
انتقاد از دیفای مدرن
C-node در شبکههای اجتماعی صنعت رمز ارز را به چالش کشید و گفت: استفاده از دیفای تنها زمانی منطقی است که کاربران دارایی رمز ارزی خود را برای مدت طولانی نگه دارند و در عین حال به خدمات مالی با حفظ مالکیت شخصی نیاز داشته باشند.
بوترین با این دیدگاه موافقت کرد و استدلال کرد که واریز استیبلکوینهایی مانند USDC به پروتکلهای وامدهی مثل Aave، دیفای واقعی محسوب نمیشود. او این استراتژیها را رد کرد و گفت: «قبل از اینکه کسی بگوید ‘سود USDC’، این دیفای نیست.»
به نظر او، دارایی پایه همچنان تحت کنترل شرکت Circle است و این یعنی حتی اگر پروتکل غیرمتمرکز باشد، ساختار کلی آن متمرکز باقی میماند.
این توسعهدهنده اتریوم دو چارچوب برای ارزیابی دیفای واقعی پیشنهاد داد. نخستین چارچوب که آن را «حالت آسان» نامید، بر استیبلکوینهای الگوریتمی با پشتوانه ETH تمرکز دارد. در این مدل، کاربران میتوانند ریسک طرف مقابل را از طریق موقعیتهای بدهی وثیقهای (CDP) به بازارسازان منتقل کنند؛ جایی که داراییها برای تولید استیبلکوین قفل میشوند.
او توضیح داد حتی اگر ۹۹٪ نقدینگی توسط دارندگان CDP تأمین شود که همزمان دلار الگوریتمی منفی و مثبت دارند، امکان انتقال ریسک به بازارسازان یک ویژگی کلیدی باقی میماند.
دومین چارچوب یا «حالت سخت»، اجازه میدهد استیبلکوین با داراییهای واقعی (RWA) پشتیبانی شود، اما فقط تحت شرایط سختگیرانه. بوترین گفت یک استیبلکوین الگوریتمی با پشتوانه RWA میتواند دیفای واقعی باشد، به شرطی که بیش از حد وثیقهگذاری شده و تنوع کافی داشته باشد تا در صورت شکست هر دارایی پشتیبان، همچنان پابرجا بماند.
در این ساختار، نسبت وثیقه باید بیشتر از سهم حداکثری هر دارایی منفرد باشد تا حتی در صورت فروپاشی یک بخش، سیستم همچنان نقدینگی خود را حفظ کند. این یعنی یک حاشیه امن ایجاد میشود که ریسک را توزیع میکند و از تمرکز آن در نهادهای متمرکز جلوگیری میکند.
بوترین افزود: «احساس میکنم باید بیشتر به سمت چنین مدلهایی حرکت کنیم.» او تأکید کرد هدف بلندمدت باید فاصله گرفتن از دلار به عنوان واحد حساب و حرکت به سوی یک شاخص متنوعتر باشد.
واکنش جامعه رمز ارز
این اظهارات در جامعه رمز ارز در شبکه X با استقبال گسترده روبهرو شد. یکی از کاربران آن را «دیدگاهی عالی» خواند و اشاره کرد استیبلکوینهای الگوریتمی با پشتوانه ETH واقعاً ریسک را کاهش میدهند، در حالی که تنوع RWA فقط ریسک را پخش میکند و آن را حذف نمیکند. کاربر دیگری نوشت: «دیفای واقعی به نوآوری واقعی در مدیریت ریسک نیاز دارد، نه فقط پارک کردن USDC.»
با این حال، برخی نگرانیها نیز مطرح شد. برای مثال، کاربر Kyle DH اشاره کرد که استیبلکوینهای الگوریتمی هنوز طراحی خود را برای رفع مشکلات شناختهشده بهروزرسانی نکردهاند و این باعث میشود مشابه صندوقهای بازار پول باشند که با ریسک «شکستن ارزش» مواجهاند؛ همانطور که قبلاً در مورد TerraUSD و LUNA دیده شد. او افزود پشتیبانی با RWA نیازمند تنوعبخشی دقیق است و هشدار داد داراییهای بسیار همبسته یا رخدادهای غیرمنتظره میتواند باعث شکست استیبلکوین شود.
منبع: لینک خبر
