استراتژی تحت رهبری مایکل سیلور ممکن است پس از تأیید قوانین جدید MSCI برای شرکت‌هایی که غیرعملیاتی در نظر گرفته می‌شوند، از شاخص‌های بزرگ جهانی حذف شود. ارائه‌دهنده شاخص این هفته اعلام کرد که این شرکت‌ها را از شاخص‌های بازار سرمایه‌گذاری جهانی خود مستثنی خواهد کرد.
قوانین جدید از پایان روز 30 نوامبر 2026 به عنوان بخشی از بررسی شاخص نوامبر MSCI به اجرا در خواهد آمد.
شرکت‌های غیرعملیاتی هدف قرار گرفته‌اند
این اقدام پس از آن است که MSCI قبلاً در نظر داشت شرکت‌هایی را که دارایی‌های دیجیتال آنها حداقل 50 درصد از کل دارایی‌هایشان را تشکیل می‌دهد، مستثنی کند. استراتژی نیز با آن پیشنهاد مخالفت کرده بود.
در پاسخ به مشاوره MSCI، شرکت خزانه‌داری BTC استدلال کرد که قوانین جدید شرکت‌های خزانه‌داری دارایی‌های دیجیتال را تحت نامی متفاوت هدف قرار می‌دهد. همچنین به تعریف MSCI از یک شرکت غیرعملیاتی سوالاتی وارد کرد و افزود که این اصطلاح هیچ مبنایی در GAAP ایالات متحده، IFRS یا هر چارچوب قانونی شناخته‌شده ندارد. استراتژی تأکید کرد که کسب‌وکار بیت‌کوین آن به عنوان یک بخش عملیاتی تحت قوانین حسابداری ایالات متحده واجد شرایط است، که با بحث‌ها با کارکنان SEC سازگار است.
این شرکت همچنین ادعا کرد که پیشنهاد MSCI قضاوت‌های سیاسی را به ساختار شاخص وارد می‌کند و می‌تواند بی‌طرفی‌ای را که سرمایه‌گذاران از ارائه‌دهنده انتظار دارند، تضعیف کند. استراتژی از MSCI خواست تا این پیشنهاد را پس بگیرد.
قوانین جدید شرکت‌هایی را هدف قرار می‌دهد که شبیه صندوق‌های سرمایه‌گذاری و سایر وسایل سرمایه‌گذاری غیرفعال هستند، که از قبل از شاخص‌های آن مستثنی شده‌اند. این فرآیند با بررسی دارایی‌های عملیاتی قابل توجه آغاز می‌شود. شرکت‌هایی که در این آزمون موفق نشوند، با آزمون دومی بر اساس پنج نسبت مالی مواجه می‌شوند. این نسبت‌ها شامل هزینه‌ها، جریان نقدی، تغییرات در ارزش دارایی‌ها و همچنین وابستگی به تأمین مالی خارجی هستند. شرکتی که در حداقل چهار نسبت علامت‌گذاری شود، واجد شرایط نخواهد بود.
تأثیر حذف “بیش از حد بیان شده”؟
MSCI همچنین از تدابیری برای محدود کردن تغییرات مکرر شاخص استفاده خواهد کرد. اعضای موجود باید در دو دوره ثبت سالانه متوالی در آزمون شکست بخورند تا با حذف مواجه شوند. آزمون مه 2026 استراتژی، متاپلانیت و یلو کیک را برای حذف احتمالی علامت‌گذاری کرد.
تحلیلگران JPMorgan تخمین زده‌اند که حذف از شاخص می‌تواند موجب خروج حدود 2.8 میلیارد دلار از سهام MSTR شود. اما تحلیلگر بازار آدریان موریس معتقد است که این ادعا “بیش از حد بیان شده” است. در حالی که او پیش‌بینی نمی‌کند که تأثیر قیمتی صفر باشد، موریس افزود،
“هر فروش اجباری به جریان معاملاتی، در اطراف تعادل‌ها و غیره خواهد بود. این یک رویداد ریزش بازار نخواهد بود. MSTR دارای نقدینگی و گردش مالی است که می‌تواند این فروش را با مشکل کمی جذب کند. این یک موج کوتاه‌مدت برای مقابله است، نه یک تهدید وجودی برای MSTR.”