در بخش عمدهای از دو سال گذشته، شرکتهای بورسی برای جمعآوری سرمایه به منظور خرید بیتکوین (BTC) با یکدیگر رقابت میکردند و خود را به عنوان جایگزینهای اهرمی برای نگهداری مستقیم این دارایی معرفی میکردند.
این مدل برای مدتی به طور امیدوارکنندهای کار کرد و سهام آنها با قیمتی بالاتر از ارزش بیتکوین موجود در ترازنامهشان معامله میشد. برخی از آنها طی چند ماه رشد چشمگیری را تجربه کردند. با این حال، آهنگ جاودانه اسکورپیونز به واقعیت پیوسته است – باد تغییر وزیدن گرفته است.
چه کسانی میفروشند؟
اگرچه طی ماههای گذشته به طور گسترده درباره تغییر رویکرد استراتژی صحبت کردهایم، اما این شرکت همچنان بزرگترین دارنده شرکتی بیتکوین و پیشگام این حرکت است، بنابراین نمیتوانیم از آن چشمپوشی کنیم. این شرکت حدود شش سال پیش شروع به جمعآوری بیتکوین کرد. پس از انتخابات ریاستجمهوری آمریکا در اواخر ۲۰۲۴، سرعت و حجم خریدهای خود را افزایش داد. بازار به شنیدن اخبار خریدهای چند میلیون (و گاهی میلیارد) دلاری جدید در هر دوشنبه عادت کرده بود.
با این حال، همه چیز با یک فروش کوچک در سهماهه دوم و یک فروش بسیار بزرگتر در اوایل ژوئیه، بیش از ۳۵۰۰ واحد، تغییر کرد. این شرکت هفتههاست که خرید جدیدی انجام نداده و تمرکز خود را بر بازسازی ذخیره دلاری خود گذاشته است. از سوی دیگر، در چند هفته گذشته نیز فروشی نداشته است. با این حال، تحلیلگران مصر هستند که اولین فروش همه چیز را تغییر داد، حتی اگر فعلاً مشخص باشد که استراتژی بیتکوین را رها نکرده است.
با این حال، ساتسوما تکنولوژیز چنین نکرد. این شرکت خزانهداری بیتکوین که در بریتانیا فهرست شده است، پیشنهاد داد که تمام بیتکوین باقیمانده خود را بفروشد، بیشتر عواید را به سهامداران بازگرداند، از بورس لندن خارج شود و عملاً وسیله خزانهداری را منحل کند. این شرکت قبلاً در دسامبر سال گذشته ۵۷۹ بیتکوین فروخته بود تا حدود ۵۰ میلیون دلار برای پرداخت تعهدات وام قابل تبدیل جمعآوری کند. اکنون، سهامداران برنامه فروش ۶۶۸ بیتکوین باقیمانده را تأیید کردهاند.
گزارشهای اخیر نشان دادند که ماینرهای بیتکوین در سهماهه اول سال، رکورد ۳۲ هزار واحد را فروختهاند که فشار فروش را بیشتر کرده است.
به طور جداگانه، جک مالرز از سمت مدیرعاملی شرکت Twenty One Capital اوایل این هفته کنارهگیری کرد تا بر استرایک تمرکز کند. اگرچه این لزوماً به معنای فروش داراییهای بیتکوین شرکت نیست، اما این شرکت در ابتدا خود را به عنوان یک دارنده منفعل بیتکوین معرفی کرده بود.
خروج مالرز، که در آن گفت اختلافات زیادی بین او و هیئت مدیره وجود دارد، نشانهای از یک بازسازی عمده است. این موضوع نمونه دیگری از یک وسیله خزانهداری بزرگ است که مجبور میشود نحوه ایجاد ارزش فراتر از مواجهه با بیتکوین را بازنگری کند.
چه کسانی ممکن است دنبالهرو باشند؟
متاپلنت، که به عنوان استراتژی آسیا توصیف میشود، چند سال پیش به این روند پیوست و خریدهای عمدهای از بیتکوین انجام داد. سهام آن به شدت سود برد، زیرا کسبوکارش متحول شد. با این حال، سقوط بازار در اواخر ۲۰۲۵ و چرخه نزولی پس از آن، چندان مهربان نبوده است و همان سهام در مقطعی تقریباً ۹۰٪ سقوط کرد. این شرکت برای ماهها خرید بیتکوین را متوقف کرد تا اینکه با خرید ۲۸۲۳ واحد در اوایل ژوئیه بازگشت.
از آن زمان تاکنون سکوت اختیار کرده است، اما نشانهای وجود ندارد که استراتژی خود را تغییر داده باشد یا اینکه به زودی نیاز به فروش بخشی از داراییهای رمزارزی خود داشته باشد.
شاید آسیبپذیرترین شرکتها، شرکتهای کوچکتر باشند که زیر ارزش خالص دارایی معامله میشوند، بدهی گران دارند، فاقد درآمد عملیاتی معنادار هستند یا تحت فشار سهامداران برای آزادسازی داراییهای رمزارزی خود قرار دارند. ناکاموتو اینک از جمله شرکتهایی است که برجسته است، زیرا قبلاً حدود ۵٪ از موقعیت بیتکوین خود را در ماه مارس و ۶۰۰ واحد دیگر را در ژوئن فروخته است.
با وجود تغییر آشکار روند، هیچیک از موارد فوق به معنای پایان خزانهداری شرکتی بیتکوین نیست. با این حال، این موضوع پایان دورهای را رقم زد که هر اعلامیه خزانهداری شامل یک خرید جدید بود. اکنون، عدم قطعیت حاکم است، درست مانند فاز بازار، اما کسانی که دوام میآورند احتمالاً قویترین شرکتهایی هستند که درآمد عملیاتی ایجاد میکنند و بدهیهای خود را مدیریت میکنند. ضعیفترینها ممکن است مجبور به فروش و بازسازی شوند.