[اطلاعیه مطبوعاتی – ویکتوریا، سیشل، ۲۷ اوت ۲۰۲۶]
تحقیقات مستقل منتشر شده توسط شرکت تحلیل دارایی‌های دیجیتال Block Scholes، عمق دفتر سفارش، اسپردها و اسلیپیج را در چهار قرارداد آتی دائمی دارایی‌های واقعی توکنیزه شده (RWA) که در پلتفرم Universal Exchange (UEX) بیت‌گت فهرست شده‌اند، اندازه‌گیری کرد و دریافت که نقدینگی موجود در قرارداد ردیابی انویدیا در این صرافی تا اواسط ماه مه ۲۰۲۶ تقریباً به سه چهارم عمق موجود در بازار اسپات BTC/USDT بیت‌گت رسیده است.
این مطالعه که توسط Block Scholes در ۱۵ ژوئن ۲۰۲۶ منتشر شده است، چهار قرارداد دائمی مبتنی بر USDT را که قیمت دارایی‌های سنتی را دنبال می‌کنند — طلا (XAU-USDT)، صندوق ETF اس‌پی‌دی‌آر اس‌اندپی ۵۰۰ (SPY-USDT)، سهام انویدیا (NVDA-USDT) و صندوق ETF اینوسکو QQQ نزدک-۱۰۰ (QQQ-USDT) — مورد بررسی قرار داد. این‌ها قراردادهای مشتقه‌ای هستند که به معامله‌گران امکان قرار گرفتن در معرض قیمتی مصنوعی دارایی پایه را می‌دهند؛ اما مالکیت سهام، سود تقسیمی یا حق رأی در شرکت‌ها یا صندوق‌های مذکور را اعطا نمی‌کنند.
با استفاده از اسنپ‌شات‌های دفتر سفارش تقریباً یک ساعت پس از شروع جلسه معاملاتی سهام آمریکا در ۱۸ مه ۲۰۲۶، Block Scholes اسپردهای سر دفتر را به ترتیب حدود ۰.۰۲ واحد پایه برای قرارداد طلا، ۰.۱۴ واحد پایه برای هر دو قرارداد SPY و QQQ و ۰.۴۴ واحد پایه برای قرارداد NVDA ثبت کرد — به این معنا که در سه مورد از چهار ابزار، کمتر از نیم واحد پایه بین بهترین قیمت خرید و فروش فاصله وجود داشت. در مقایسه، همین قراردادها سه دقیقه پس از باز شدن بازار آمریکا در آن روز، اسپردهای به‌مراتب وسیع‌تری داشتند و اسپرد SPY از ۱.۷۶ واحد پایه به ۰.۱۴ واحد پایه در عرض یک ساعت کاهش یافت.
اسلیپیج در سفارشات شبیه‌سازی شده بزرگ‌تر نیز الگوی مشابهی از بهبود را با پیشرفت جلسه نشان داد. یک سفارش خرید بازار مدل‌سازی شده به ارزش ۱۰۰,۰۰۰ دلار در قرارداد SPY در زمان بازگشایی ۱۴.۸۸ واحد پایه اسلیپیج داشت که یک ساعت بعد به ۱۰.۶۶ واحد پایه کاهش یافت؛ یک سفارش ۵۰۰,۰۰۰ دلاری نیز در همین بازه از ۴۶.۰۷ به ۲۴.۹۰ واحد پایه بهبود یافت، طبق گزارش.
عمق نقدینگی خارج از ساعات معاملاتی استاندارد حفظ شد، با کاهش فصلی در برخی مواقع
از آنجا که قراردادهای دائمی RWA به طور پیوسته معامله می‌شوند در حالی که دارایی‌های پایه آن‌ها چنین نیستند، Block Scholes به طور جداگانه بررسی کرد که نقدینگی خارج از ساعات عادی بازارهای مرجع چگونه رفتار می‌کند. حجم معاملات این قراردادها در آخر هفته‌ها به طور قابل توجهی کاهش یافت — بین ۶۵ تا ۹۰ درصد نسبت به روزهای هفته، بسته به قرارداد — اما اسپردهای متوسط خرید و فروش در طول هفته نزدیک به سطوح روزهای هفته باقی ماندند: حدود ۰.۰۲ واحد پایه برای طلا، ۰.۸ برای QQQ، ۱.۰ برای NVDA و ۱.۳ برای SPY.
اسپردها در زمان استرس شدید بازار به طور موقت افزایش یافتند و سپس بهبود یافتند
گزارش همچنین بررسی کرد که چهار قرارداد مذکور در حوالی اعلام حملات آمریکا به ایران در ۲۸ فوریه ۲۰۲۶ چگونه رفتار کردند. اسپردها بلافاصله پس از این خبر در هر چهار قرارداد افزایش یافت — برای مثال، اسپرد NVDA از حدود ۰.۶ واحد پایه به اوج ۳.۴ رسید — اما Block Scholes دریافت که این افزایش کوتاه‌مدت بود و اسپرد NVDA ظرف چند دقیقه و اسپرد QQQ ظرف یک ساعت به سطح پیش از اعلام بازگشت. عمق دفتر سفارش در روز اعلام خبر نسبت به اسپردها کاهش مشهودتری داشت — عمق سفارشات QQQ در محدوده ۱٪ از قیمت میانی از حدود ۱۹۱,۰۰۰ دلار (میانگین معمول شنبه) به حدود ۱۰۹,۰۰۰ دلار کاهش یافت — اما Block Scholes ثبت کرد که عمق نقدینگی ظرف یک هفته به محدوده معمول بازگشت.
روش‌شناسی
Block Scholes اسپرد خرید و فروش را به عنوان فاصله بین بهترین قیمت خرید و فروش تقسیم بر قیمت میانی محاسبه کرد و اسلیپیج را با پیمایش دفتر سفارش قابل مشاهده برای سفارشات بازار با اندازه‌های مشخص مدل‌سازی نمود، با استفاده از ترکیبی از API عمومی بیت‌گت و داده‌های تاریخی دفتر سفارش از سپتامبر ۲۰۲۵ تا مه ۲۰۲۶. یادداشت روش‌شناسی شرکت بیان می‌کند که ارقام عمق نقدینگی، نقدینگی قابل مشاهده در یک لحظه یا در یک بازه نمونه را نشان می‌دهد، نه نقدینگی تضمین‌شده قابل اجرا، و برآوردهای اسلیپیج شامل کارمزد معاملات، پرداخت‌های تأمین مالی و نقدینگی مخفی یا تجدیدشونده نمی‌شود.
گزارش کامل، شامل نمودارهای پشتیبان و جداول داده کامل ذکر شده در بالا، در سایت پژوهشی Block Scholes در دسترس است.
درباره Bitget
Bitget یک صرافی جهانی رمزارز است که به عنوان Universal Exchange (UEX) فعالیت می‌کند و رمزارز، سهام توکنیزه شده، طلا و سایر کلاس‌های دارایی را در یک حساب واحد ارائه می‌دهد. Bitget از دسامبر ۲۰۲۲ افشای ماهانه اثبات ذخایر را منتشر کرده است.