رالی بیت‌کوین از زیر ۶۵,۰۰۰ دلار تا بالای ۸۱,۰۰۰ دلار با اولین عقب‌نشینی کلان خود مواجه شد، پس از آنکه رئیس فدرال رزرو، کوین وارش، روز جمعه در جکسون هول پیامی تندروانه ارائه داد. سوال بزرگ‌تر اکنون این است که آیا نرخ‌های بهره بالقوه بالاتر و افزایش بازدهی اوراق خزانه می‌تواند بهبودی چشمگیر بازار را از مسیر خود خارج کند یا نه.
اگرچه بیت‌کوین در طول سخنرانی نسبتاً پایدار باقی ماند، اما پس از پایان آن ظرف چند ساعت ۳,۰۰۰ دلار سقوط کرد و برای اولین بار در تقریباً یک هفته به زیر ۷۷,۰۰۰ دلار رسید. این فروش گسترده به تقریباً تمام بازارهای مالی دیگر، از جمله سهام، فلزات گرانبها و سایر دارایی‌های حساس به ریسک نیز سرایت کرد.
پس واقعاً چه اتفاقی افتاد؟
وارش مستقیماً نگفت که فدرال رزرو به طور جدی در حال بررسی افزایش نرخ‌هاست، اما نیازی هم نبود که این را بگوید. پیام او کاملاً واضح بود: تورم همچنان بسیار بالاست، اقتصاد آمریکا هنوز قوی است و فدرال رزرو نمی‌تواند به سادگی اعلام پیروزی کند. شاخص ترجیحی تورم PCE در حال حاضر ۳.۷٪ سالانه است، در حالی که نرخ سالانه شش‌ماهه آن حتی بالاتر و ۴.۱٪ است. هر دو همچنان بسیار بالاتر از هدف بانک مرکزی باقی مانده‌اند.
او تأکید کرد که هدف تورم ۲٪ فدرال رزرو «قاطع و ثابت» است و استدلال کرد که ثبات قیمتی بدون اقدامات اضافی از سوی بانک مرکزی به خودی خود بازنخواهد گشت.
او همچنین برخی از امیدوارکننده‌ترین آمارهای تورمی تابستان امسال، از جمله آمار ماه ژوئن را رد کرد و گفت این ارقام او و همکارانش را قانع نکرده که روند زیرین به طور قابل توجهی بهبود یافته باشد. تا زمانی که فدرال رزرو اطمینان ندهد که تورم به سمت ۲٪ «به وضوح و با سرعت کافی» حرکت می‌کند، سیاست‌گذاران همچنان «کار برای انجام دادن» خواهند داشت، او افزود.
افزایش احتمال افزایش نرخ بهره، سقوط بیت‌کوین
معامله‌گران پیش از سخنرانی احتمال یک‌سوم برای افزایش نرخ بهره در سپتامبر قائل بودند، اما پس از پایان آن، این احتمال طبق قیمت‌گذاری بازار که رویترز نقل کرده، به حدود ۶۰٪ جهش کرد. بازدهی اوراق خزانه آمریکا دوباره افزایش یافت، در حالی که دلار پس از افت هفته گذشته به شدت تقویت شد.
این دقیقاً برعکس محیط کلانی است که ۱۰ روز پیش به بیت‌کوین کمک کرد تا جهش شدیدی داشته باشد. شاید به همین دلیل بود که این دارایی از اوج بیش از ۸۰,۰۰۰ دلار به زیر ۷۷,۰۰۰ دلار در چند ساعت سقوط کرد و بیشتر آلت‌کوین‌ها را نیز با خود پایین کشید.
وارش همچنین به رشد سرمایه‌گذاری‌های تجاری با نرخ تقریبی ۹٪ در سال، جهش ۲۰٪ شاخص S&P 500، در حالی که نرخ بیکاری حدود ۴٪ باقی مانده و شرایط اعتباری نسبتاً آسان است، اشاره کرد. به عبارت دیگر، اقتصاد در حال حاضر دلیل آشکاری به بانک مرکزی برای تحمل تورم بالا نمی‌دهد.
به طور کلی، انتظار نرخ‌های سیاستی بالاتر باعث افزایش بازدهی اوراق خزانه می‌شود، که بازدهی دارایی‌هایی را که بسیار امن‌تر تلقی می‌شوند، برای سرمایه‌گذاران افزایش می‌دهد. یک فدرال رزرو تندروتر همچنین معمولاً از دلار حمایت می‌کند و شرایط مالی کلی را سخت‌تر می‌سازد. تاریخ نشان می‌دهد که چنین محیطی برای بیت‌کوین و آلت‌کوین‌های پرریسک‌تر ایده‌آل نیست.
خزانه‌داری و فدرال رزرو
مداخله اخیر اسکات بسنت، وزیر خزانه‌داری، در بازار اوراق قرضه که به رالی بزرگ بیت‌کوین کمک کرد، حداقل در کوتاه‌مدت باعث کاهش بازدهی اوراق بلندمدت شد. با این حال، وارش به سرمایه‌گذاران یادآوری کرد که مأموریت فدرال رزرو کاملاً متفاوت است.
خزانه‌داری ممکن است بخواهد هزینه‌های استقراض را کاهش دهد و نقدینگی بازار را بهبود بخشد، اما بانک مرکزی کشور همچنان باید با تورمی که بالاتر از هدفش است مقابله کند.
این بدان معناست که بازارها همچنان بین دو نیروی قدرتمند تقسیم شده‌اند: حمایت خزانه‌داری از شرایط مالی و فدرال رزروی که ممکن است مجبور باشد سیاست پولی را سخت‌تر از آنچه سرمایه‌گذاران انتظار داشتند، حفظ کند.