با توجه به ماهیت بلاکچین آن، بیت‌کوین مدت‌ها به عنوان ارزی که در یک چرخه چهار ساله گسترده‌تر حرکت می‌کند که توسط هاوینگ تحریک می‌شود، در نظر گرفته می‌شد؛ رویدادی که به طور کلی هر چهار سال یک بار رخ می‌دهد. با این حال، این الگو در یک سال گذشته رد شده است و تحلیلگر محبوب آن‌چین، ویلی وو، در آخرین نظر خود درباره این موضوع، رویکرد مشابهی اتخاذ کرده است.
او پیشنهاد داد که بیت‌کوین ممکن است در حال گذار به سمت یک چرخه شش تا هشت ساله باشد که به طور فزاینده‌ای تحت تأثیر همان شرایط بدهی و نقدینگی قرار می‌گیرد که بازارهای مالی سنتی را هدایت می‌کنند.
از هاوینگ تا نقدینگی؟
استدلال وو از اینجا آغاز می‌شود که شوک عرضه ارز دیجیتال در حال کاهش است. پس از آخرین هاوینگ در آوریل ۲۰۲۴، انتشار بیت‌کوین جدید به حدود ۰.۸٪ از عرضه موجود در هر سال کاهش یافت. رویداد بعدی که قرار است اوایل ۲۰۲۸ رخ دهد، این رقم را به حدود ۰.۴٪ کاهش خواهد داد.
با بی‌اهمیت‌تر شدن عرضه استخراج‌شده جدید نسبت به بازار موجود، وو استدلال کرد که توانایی هاوینگ برای تعیین چرخه قیمتی گسترده‌تر بیت‌کوین تضعیف می‌شود. در عوض، این دارایی ممکن است شروع به حرکت هماهنگ‌تر با چرخه بدهی کوتاه‌مدت شش تا هشت ساله بازارهای مالی سنتی (TradFi) کند.
چارچوب هاوینگ برای بخش عمده‌ای از تاریخ بیت‌کوین به طرز قابل توجهی خوب عمل کرد. اما اکنون ساختار بازار به طور چشمگیری تغییر کرده است، شاید عمدتاً به دلیل ETFهای بیت‌کوین اسپات آمریکا. داده‌های فعلی نشان می‌دهد که این محصولات مالی نزدیک به ۱.۳ میلیون بیت‌کوین در اختیار دارند که بیش از ۶٪ از عرضه در گردش است. شرکت‌های عمومی که حداقل ۱۰۰۰ بیت‌کوین دارند، در حال حاضر بیش از یک میلیون واحد مالکیت دارند.
در مجموع، ETFها و خزانه‌داری‌های شرکتی تقریباً ۱۲٪ از بیت‌کوین‌های در گردش را کنترل می‌کنند – که بسیار بیشتر از مقداری است که ماینرها اکنون سالانه تولید می‌کنند.
افراد دیگری که از این روایت حمایت کرده‌اند که چرخه چهار ساله مرده است، شامل آرتور هیز هستند که در سال ۲۰۲۵ ادعا کرد معامله‌گران بیش از حد روی آن تمرکز می‌کنند، و همچنین Fidelity Digital Assets. در گزارشی از سال گذشته، تحلیلگران پرسش کردند که آیا بازار در حال بلوغ بیت‌کوین می‌تواند رالی‌ها و اصلاحات تدریجی‌تری ایجاد کند یا همچنان شاهد چرخه‌های صعود و سقوط شدید گذشته خواهد بود.
همه متقاعد نشده‌اند
گروه تحقیقاتی گلکسی همین سؤال را در ژوئن امسال بررسی کرد، اما به نتیجه متفاوتی رسید – چرخه چهار ساله بیت‌کوین همچنان در داده‌ها قابل مشاهده است. پژوهشگران اشاره کردند که بیت‌کوین بار دیگر در اکتبر ۲۰۲۵ به اوج رسید، تقریباً ۱۸ ماه پس از هاوینگ آوریل ۲۰۲۴ – دقیقاً در بازه تاریخی.
تفاوت این است که هر چرخه کمتر افراطی می‌شود. بازارهای نزولی قبلی بیت‌کوین کاهش‌هایی حدود ۸۵٪، ۸۴٪ و ۷۷٪ ایجاد کردند، در حالی که افت تا کف اول ژوئیه بسیار ملایم‌تر و کمی بیش از ۵۳٪ بود.