واکنش بیتکوین به آخرین تصمیم سیاستی بانک ژاپن ممکن است در ظاهر آرام به نظر برسد، اما یک تحلیلگر معتقد است که ریسک نقدینگی بسیار بزرگتری در زیر سطح بازارهای جهانی در حال شکلگیری است.
هشدار او پس از آن مطرح شد که بانک ژاپن در تاریخ ۳۱ ژوئیه نرخ بهره معیار خود را بدون تغییر در ۱٪ نگه داشت.
دوراهی بازار اوراق قرضه ژاپن میتواند به رمزارزها سرایت کند
به گفته EGRAG CRYPTO، سیستم مالی ژاپن بیش از سه دهه بر این فرض بنا شده بود که پول تقریباً رایگان باقی خواهد ماند. این فرض پس از اوجگیری نیکی در اواخر سال ۱۹۸۹ شکل گرفت و سیاستگذاران دهههای بعدی را صرف کاهش نرخها به سمت صفر کردند تا از تکرار سقوط جلوگیری کنند.
این رویکرد به ژاپن اجازه داد تا یکی از بزرگترین بدهیهای عمومی را در میان اقتصادهای توسعهیافته جمع کند و بانک ژاپن به بزرگترین خریدار منفرد اوراق قرضه خود تبدیل شود.
این تحلیلگر نوشت که «ژاپن در آستانه یکی از خطرناکترین تقاطعهای پولی در تاریخ مالی مدرن قرار دارد»، و به رشد دستمزدی اشاره کرد که از ۵٪ عبور کرده است، سطحی که از زمان شروع دوره رکود تورمی این کشور دیده نشده بود.
این تغییر، استدلال قدیمی برای نرخهای نزدیک به صفر را تضعیف میکند. اگر نرخها افزایش یابد، ژاپن با ریسک زیان برای بانکها، بیمهها و صندوقهای بازنشستگی که اوراق با بازده پایین دارند، و همچنین هزینههای بالاتر تأمین مالی مجدد بدهی خود مواجه میشود. اگر نرخها پایین بماند، ین به سقوط خود ادامه میدهد و هزینه واردات انرژی و غذا را افزایش میدهد.
ین ارزان همچنین سالها به تجارت انتقالی (carry trade) دامن زده است، به طوری که سرمایهگذاران در ژاپن وام میگیرند و داراییهای با بازده بالاتر در خارج، از جمله اوراق خزانهداری آمریکا، سهام فناوری و بیتکوین را خریداری میکنند. EGRAG هشدار داد که یک بازگشت سریع این روند، همان داراییها را مجبور به فروش برای بازپرداخت وامهای ینی میکند، واکنشی زنجیرهای که به ژاپن محدود نخواهد ماند.
«داراییهای خارجی فروخته میشوند → ین خریداری میشود → ین تقویت میشود → موقعیتهای دارای اهرم بیشتری مجبور به بسته شدن میشوند»، او نوشت.
بیتکوین پس از تصمیم نرخ بهره، طبق دادههای CoinGecko، نزدیک به ۶۴٬۰۰۰ دلار معامله شد که تقریباً ۹٪ در ۳۰ روز گذشته افزایش یافته بود، هرچند در هفته تقریباً ۲٪ کاهش و در سه ماه حدود ۱۸٪ افت داشت. رمزارز OG پیشتر نوسانات پس از آنکه فدرال رزرو آمریکا نرخ بهره را بدون تغییر در ۳.۵۰٪ تا ۳.۷۵٪ نگه داشت، نادیده گرفته بود.
تحلیلگران دیگر نیز قبلاً اینجا بودهاند
این ایده که ژاپن میتواند منبعی برای کاهش نقدینگی جهانی شود، جدید نیست. اوایل امسال، تحلیلگر تد پیلووز استدلال کرد که افزایش بازده اوراق قرضه ژاپن، تجارت انتقالی ین را کمتر جذاب کرده و جریان پول به داراییهای پرریسکتر مانند رمزارزها را کاهش داده است.
اخیراً، مفسر بازار Hupzy پیشنهاد داد که ضعف طولانیمدت ین میتواند همچنان از تقاضا برای بیتکوین و استیبلکوینها حمایت کند، در حالی که هشدار داد هرگونه مداخله ناگهانی از سوی مقامات ژاپنی میتواند منجر به نقدشوندگی کوتاهمدت در بازارهای رمزارز شود.
خود EGRAG از ادعای اینکه یک بازگشت عمده در حال وقوع است، خودداری کرد. در عوض، این تحلیلگر پیشنهاد داد که سرمایهگذاران باید به دقت ین، بازده اوراق قرضه دولتی ژاپن، تصمیمات سیاستی بانک ژاپن و جریان سرمایه را برای نشانههایی مبنی بر اینکه سیستم پولی چند دههای این کشور در حال تغییر است، زیر نظر داشته باشند؛ تغییراتی که در نهایت میتواند به بیتکوین و بازار گستردهتر داراییهای دیجیتال سرایت کند.