بلکراک اعلام کرد که کاهش بیش از ۵۰ درصدی بیتکوین از اوج تاریخی خود در اکتبر ۲۰۲۵ تا کفهای میانه ۲۰۲۶، تغییری در چشمانداز سرمایهگذاری بلندمدت این دارایی ایجاد نکرده است.
در جدیدترین گزارش خود، این مدیر دارایی فروش گسترده را به «اهرمزدایی خاص و پویایی جریانها» نسبت داد و نه به یک تغییر ساختاری در مسیر حرکت این رمزارز.
چشمانداز بلندمدت همچنان پابرجاست
بلکراک اعلام کرد که نقش اصلی بیتکوین به عنوان یک جایگزین پولی نوظهور جهانی و یک متنوعساز منحصر به فرد سبد سرمایهگذاری، بدون تغییر باقی مانده است. در طول فروش گسترده، بیتکوین «شخصیت دوگانه» از خود نشان داد؛ گاهی به عنوان یک دارایی پناهگاه، به ویژه پس از درگیری آمریکا و ایران، و در عین حال در دورههای اهرمزدایی مانند فوریه ۲۰۲۶، همبستگی بالایی با داراییهای پرریسک داشت.
به گفته بلکراک، این وضعیت ناشی از جستجوی سرمایهگذاران برای پوشش ریسکهای کلان و موقعیتگیری بازار بود. این شرکت اعلام کرد همبستگی بیتکوین با داراییهای پرریسک زمانی افزایش مییابد که موقعیتگیری سفتهبازانه بالا میرود و پس از آن اهرمزدایی رخ میدهد. موقعیتگیری به سطوح افراطی رسید زمانی که رمزارز در اکتبر گذشته از ۱۲۰ هزار دلار عبور کرد؛ در این مدت، بهره باز معاملات آتی از ۹۰ میلیارد دلار فراتر رفت و عمدتاً در معاملات آتی دائمی اهرمی در صرافیهای برونمرزی متمرکز بود.
یک محرک ریسکگریز ناشی از عوامل کلان، از جمله اخبار تعرفههای چین، در نهایت باعث اهرمزدایی در بازار فلزات گرانبها و همچنین بازار رمزارزها شد. موجهای لیکویید شدن، بیتکوین را تا ژوئن ۲۰۲۶ به زیر ۶۰ هزار دلار رساند. ورود ضعیفتر سرمایهگذاران نهادی نیز عامل دیگری بود که روند بهبود قیمت بیتکوین را کند کرد. صندوقهای قابل معامله بیتکوین (ETP) از زمان راهاندازی در ژانویه ۲۰۲۴ تا اکتبر ۲۰۲۵، رکورد ۶۰ میلیارد دلار ورود سرمایه را جذب کردند، اما پس از آن بیش از ۵ میلیارد دلار خروج سرمایه را تجربه کردند، زیرا توجه سرمایهگذاران به سمت محصولات مبتنی بر هوش مصنوعی معطوف شد که در همان دوره ۳۰ میلیارد دلار جذب کردند.
نگرانیها درباره پایداری ترازنامه شرکتهای خزانهداری داراییهای دیجیتال نیز بیشتر بر احساسات بازار تاثیر گذاشت. اما بلکراک این تحولات را به عنوان پویاییهای چرخهای جریانها میبیند و نه نشانهای از تغییر ساختاری در پذیرش نهادی بلندمدت بیتکوین.
توصیه بلکراک به تخصیص اندک بیتکوین
در بازههای زمانی طولانیتر، این شرکت اعلام کرد بیتکوین همچنان دارایی با همبستگی پایین باقی مانده است که نقش بالقوه آن به عنوان جایگزین پولی جهانی و پوشش در برابر کاهش ارزش ارزهای فیات، از آن حمایت میکند. بلکراک همچنین توضیح داد که هر ارز بازار توسعهیافتهای طی یک قرن گذشته بیش از ۹۹ درصد ارزش خود را در برابر طلا از دست داده است. تحلیل سبد این شرکت نشان داد که این دارایی رمزارزی بازدهی با تمایل مثبت و همبستگی پایین با داراییهای پرریسک سنتی، از جمله سهام، در دورههای طولانی ارائه داده است.
به گفته بلکراک، اهرمزدایی سنگین از اکتبر گذشته میتواند منجر به کاهش همبستگی بین بیتکوین و داراییهای پرریسک شود. در عین حال، نوسانپذیری آن طی دهه گذشته روند نزولی داشته است، زیرا ساختار بازار بالغتر شده و گسترش مشتقات و ETPها به کاهش این نوسان کمک کرده است.
با این حال، رشد معاملات آتی دائمی اهرمی در سال گذشته تا حدی این روند را خنثی کرده است. تحلیل ۱۰ ساله بهروزشده بلکراک نشان داد که تخصیص ۱ تا ۲ درصدی بیتکوین میتوانست بازدهی تعدیلشده با ریسک را در یک سبد سنتی ۶۰/۴۰ بهبود بخشد و اعلام کرد که تخصیص سنجیده میتواند همچنان به عنوان یک متنوعساز استراتژیک برای ساختاردهی سبد بلندمدت «جذاب» باقی بماند.