آرتور هیز این هفته مقاله جدیدی منتشر کرد و استدلال کرد که وزارت خزانهداری آمریکا و وزارت دارایی ژاپن بر سر یک روش واحد برای تقویت ین به توافق رسیدهاند: عبور دادن دلارهای تازه چاپشده از طریق تسهیلات سوآپ ارزی فدرال رزرو.
هیز میگوید سازوکارها نشاندهنده موجی از نقدینگی دلاری است که وارد بازارهای جهانی میشود و او بیتکوین (BTC)، طلا و اتریوم (ETH) را برای جذب بخش عمدهای از آن آماده کرده است.
برنامه و اینکه چرا هیز میگوید تنها راهکار مؤثر همین است
هیز سه راه را مطرح میکند که ژاپن میتواند ین را تقویت کند. بانک مرکزی ژاپن میتواند نرخ بهره را به شدت افزایش دهد، اما این کار زیانهای بیشتری را بر کوه اوراق قرضه کمبازده خود تحمیل میکند و هزینه خدمات بدهی توکیو را افزایش میدهد.
ژاپن همچنین میتواند به نهادهایی مانند صندوق بازنشستگی GPIF تکیه کند تا داراییهای خارجی را بفروشند و داراییهای داخلی بخرند، اما این کار یکی از بزرگترین دارندگان اوراق خزانهداری آمریکا را به فروشنده تبدیل میکند؛ چیزی که واشنگتن نمیتواند تحمل کند، با توجه به اینکه بازارهای آمریکا چقدر به این تقاضا وابستهاند.
گزینه سوم که هیز آن را گزینه ترجیحی مینامد، متفاوت عمل میکند. وزارت دارایی ژاپن اوراق خزانهداری خود را از طریق تسهیلات FIMA به فدرال رزرو ریپو میکند و در ازای آن دلار دریافت میکند، سپس این دلارها را در بازار آزاد میفروشد تا ین بخرد.
اما نکته مهم اکنون اندازه است. این تسهیلات سقف وام معوق هر طرف مقابل را به ۶۰ میلیارد دلار محدود میکند و یک مداخله مشترک اخیر بیش از ۱۰۰ میلیارد دلار مصرف کرد، در حالی که فقط ۵٪ ین را برای چند روز معاملاتی بالا برد. حذف این سقف و افزودن طرفهایی مانند GPIF معادله را تغییر میدهد. هیز بین دولت ژاپن و GPIF، ۱.۳۷۳ تریلیون دلار اوراق خزانهداری را میشمارد که به طور نظری میتواند از طریق این تسهیلات جریان یابد؛ عددی که او با حدود ۴ تریلیون دلاری که فدرال رزرو در دوران کرونا چاپ کرد مقایسه میکند.
هیز نتیجه را صریح بیان میکند. «هرچه بیشتر چاپ کنند، بیتکوین بالاتر میرود»، او نوشت و افزود که ترجیح میدهد این نقدینگی به بیتکوین و طلا برسد تا به هزینههای زیرساختی هوش مصنوعی که آن را بیهوده میداند.
در میان آلتکوینها، او ETH را نسبت به سایر ارزهای بزرگ کمارزش دانست و توکن ENA متعلق به Ethena را به عنوان یک شرط کوچکتر نام برد که فکر میکند هنوز میتواند چندین برابر رشد کند.
زمینه ین که این شرط را هدایت میکند
مقاله هیز پس از هفتهها هشدار تحلیلگران درباره همین فشار ارزی از زوایای مختلف منتشر شده است. پس از اینکه بانک مرکزی ژاپن نرخها را در اواخر ژوئیه روی ۱٪ نگه داشت، EGRAG CRYPTO هشدار داد که ژاپن به یکی از خطرناکترین تقاطعهای پولی در تاریخ مالی مدرن نزدیک میشود و هشدار داد که باز کردن معاملات مبتنی بر ین میتواند باعث فروش در سهام، اوراق قرضه و حتی بیتکوین شود.
این هشدار چند هفته پس از آن آمد که ین به ضعیفترین سطح خود در برابر دلار از سال ۱۹۸۶ رسید؛ حرکتی که Hupzy از Spot On Chain گفت تا زمانی که باد موافق کلان ناشی از کاهش ارزش ارز ادامه داشته باشد و تا زمانی که اختلاف نرخ بهره کاهش نیابد، به حمایت از رمزارزها ادامه خواهد داد.